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上半年业绩仍承压，期待化妆品业务放量总结

核心内容

本报告分析了公司2023年上半年的业绩表现及未来发展趋势，指出尽管公司整体业绩承压，但化妆品业务展现出增长潜力，预计未来将带动业绩回升。分析师余剑秋对公司的投资评级为“增持”，并提供了详细的财务预测。

主要观点

• 业绩表现：2023年上半年公司实现营业收入2.8亿元，同比下降22.3%；归母净利润0.65亿元，同比下降27.0%。其中，2023Q1/Q2收入分别同比下降29.2%和15.2%，归母净利润分别同比下降21.4%和33.3%。
• 毛利率与净利率变化：2023H1销售毛利率为33.0%，同比上升0.5个百分点；销售净利率为23.3%，同比下降1.5个百分点。2023Q2毛利率下降至29.2%，净利率下降至18.3%。
• 业务结构：湿巾业务仍是主要收入来源，占总收入的82.5%，但其收入同比下降26.1%。面膜业务收入0.3亿元，同比下降8.3%；洗护业务收入104万元，同比增长100%。
• 区域表现：国外业务收入1.2亿元，同比下降42.7%；国内业务收入1.4亿元，同比增长5.7%。
• 成本与费用：管理费用率上升主要由于管理人员薪酬及股份支付费用增加。
• 化妆品业务布局：子公司洁创医疗取得Ⅱ类医疗器械注册证，加速胶原蛋白业务发展，有助于公司拓展新产品和新市场。
• 盈利预测：预计公司2023-2025年营收分别为6.03亿、7.92亿和9.84亿元，归母净利润分别为1.35亿、1.60亿和2.05亿元。对应PE分别为23、20、15倍，维持“增持”评级。
• 财务指标：公司毛利率、净利率及各项利润率均有所波动，但整体保持稳定。资产负债率和流动比率等指标显示公司具备一定的偿债能力。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标分析

风险提示

• 客户集中度高
• 行业竞争加剧
• 新产品研发不及预期
• 进出口政策变化

结论

公司2023年上半年业绩承压，主要受消毒类湿巾销量下降影响，但化妆品业务逐步发力，未来有望成为新的增长点。分析师认为，公司具备一定的成长性和盈利能力，维持“增持”评级，建议投资者关注其化妆品业务的发展潜力。