> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浦发银行2025年年报总结 ## 核心内容概览 浦发银行在2025年实现了盈利能力逆势提升、数智转型显著成效以及资产质量全面改善。报告指出，银行在2025年营业收入和归母净利润分别同比增长1.9%和10.5%，并预计2026-2028年归母净利润增速将分别为8.48%、8.00%和7.16%。同时，不良贷款率和拨备覆盖率均呈现下降和提升趋势，显示资产质量显著改善。 ## 主要观点 - **盈利能力提升**：浦发银行2025年ROA和ROE分别提升2bp和0.5pc至0.52%和6.8%，反映出银行盈利能力的持续增强。 - **数智转型成效显著**：数智化战略推动银行实现经营、风控和效率三大革命，ROE与行业平均差距缩小，负债成本率和信用成本率分别下降45bp和3bp，成本收入比下降0.7pc至28.5%。 - **资产质量改善**：不良贷款余额和不良率均实现双降，25Q4末不良率下降至1.26%，不良贷款生成率下降至1.10%。非信贷资产减值准备充分，拨备覆盖率提升至201%，对盈利影响趋于下降。 ## 关键信息 ### 盈利数据 - **营业收入**：2025A为173,964百万元，同比增长1.9%。 - **归母净利润**：2025A为50,017百万元，同比增长10.5%。 - **ROE**：2025A为6.8%，同比提升0.5pc。 - **ROA**：2025A为0.52%，同比提升2bp。 - **成本收入比**：2025A为28.5%，同比下降0.7pc。 ### 资产质量 - **不良贷款**：25Q4末不良贷款余额为71,990百万元，同比下降1.2%。 - **不良率**：25Q4末不良率为1.26%，环比下降3bp。 - **拨备覆盖率**：2025A为201%，环比提升3pc。 - **不良生成率**：2025A为1.10%，同比下降7bp。 - **关注贷款**：25Q4末关注贷款余额为119,431百万元，关注率为2.09%。 - **逾期贷款**：25Q4末逾期率为1.89%，环比下降17bp。 ### 规模增长 - **总资产**：2025A为10,081,746百万元，总资产首次突破十万亿。 - **生息资产**：2025A为8,919,243百万元，同比增长4.7%。 - **贷款总额**：2025A为5,703,973百万元，同比增长5.8%。 ### 预计未来表现 - **2026年**：预计营收和利润增速将领先同业，盈利能力持续向好。 - **估值**：目标价为16.77元/股，对应2026年0.70x PB，现价空间为68%。 ## 投资评级与建议 - **投资评级**：买入（维持）。 - **风险提示**：宏观经济失速、不良大幅暴露。 ## 财务摘要 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 173,964 | 180,434 | 188,635 | 197,547 | | 归母净利润 | 50,017 | 54,258 | 58,600 | 62,797 | | 每股净资产 | 22.13 | 23.84 | 25.03 | 24.53 | | P/B | 0.45 | 0.42 | 0.40 | 0.41 | ## 财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | ROE | 6.8% | 6.8% | 6.74% | 7.16% | | ROA | 0.52% | 0.53% | 0.54% | 0.55% | | 成本收入比 | 28.50% | 28.50% | 28.50% | 28.50% | | 拨备覆盖率 | 201% | 205% | 207% | 206% | | 贷存比 | 102.18% | 103.64% | 105.12% | 106.62% | | 股息收益率 | 4.20% | 4.58% | 4.97% | 5.35% | ## 表附录：资产负债表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 存放央行 | 422,767 | 443,905 | 466,101 | 489,406 | | 同业资产 | 651,582 | 716,740 | 788,414 | 867,256 | | 贷款总额 | 5,703,973 | 6,074,731 | 6,469,589 | 6,890,112 | | 资产合计 | 10,081,746 | 10,570,918 | 11,095,629 | 11,588,434 | ## 表附录：利润表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 净利息收入 | 120,483 | 129,801 | 140,082 | 147,811 | | 净手续费收入 | 22,725 | 22,952 | 23,641 | 24,823 | | 营业收入 | 173,964 | 180,434 | 188,635 | 197,547 | | 归属母公司净利润 | 50,017 | 54,258 | 58,600 | 62,797 | ## 总结 浦发银行2025年在盈利能力、数智转型和资产质量方面均取得显著成果，未来盈利预期良好，估值空间充足。分析师维持“买入”评级，认为其在行业中的表现有望持续改善。