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浦发银行2026年一季报总结

核心内容概览

浦发银行在2026年第一季度展现出稳健的经营表现，核心营收实现高增长，息差企稳回升，不良资产持续双降，股息价值凸显，投资评级为“买入”。

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主要观点

• 营收与利润增长：2026Q1浦发银行营业收入同比增长1.4%，归母净利润同比增长1.5%。尽管环比增速有所放缓，但核心营收表现良好，实现正增长。
• 息差改善：2026Q1息差（期初期末口径）环比上升3bp至1.42%，主要受益于负债成本率的下降，从1.68%降至1.48%。
• 资产质量提升：不良贷款额环比下降0.2%至718.2亿元，不良贷款率下降3bp至1.23%，拨备覆盖率提升4pc至205%。
• 股息价值突出：当前浦发银行股息率较同业具有明显优势，按2026年4月29日收盘价计算，2026年到手股息率可达4.78%。
• 信达投资增持：信达投资继续增持浦发银行2.3亿股，持股比例提升至3.94%，成为第七大股东，显示对浦发银行未来发展的信心。
• 盈利预测：预计2026-2028年浦发银行归母净利润增速分别为6.19%、7.44%、7.31%。每股净资产（BPS）分别为23.79元、24.94元、24.46元。目标价为14.27元/股，对应2026年0.6xPB，现价空间达52%。

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关键信息

财务数据（单位：百万元）

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	173,964	178,558	186,153	195,022
归母净利润	50,017	53,111	57,064	61,233
每股净资产（BPS）	22.13	23.79	24.94	24.46
P/B	0.42	0.39	0.38	0.38

收入拆分

• 利息净收入：同比增长12.4%，环比增长4.0%。
• 手续费净收入：同比下降5.5%。
• 其他非息收入：同比下降23.6%。

资产质量

• 不良贷款：26Q1末为718.2亿元，环比下降0.2%。
• 不良率：26Q1末为1.23%，环比下降3bp。
• 拨备覆盖率：26Q1末为205%，环比提升4pc。

股息收益率

• 2026年股息收益率：4.78%，较同业更具吸引力。

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风险提示

• 宏观经济失速：可能对银行的盈利能力造成负面影响。
• 不良大幅暴露：若经济环境恶化，不良贷款可能上升。

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投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：涨幅高于沪深300指数20%以上。
  • 增持：涨幅在10%~20%之间。
  • 中性：涨跌幅在-10%~10%之间。
  • 减持：跌幅低于沪深300指数10%。

• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上。
  • 中性：行业指数涨跌幅在-10%~10%之间。
  • 看淡：行业指数跌幅低于沪深300指数10%。

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分析师信息

• 邱冠华：执业证书号S1230520010003
• 杜秦川：执业证书号S1230525120002
• 周源：执业证书号S1230524070004

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基本数据

指标	数值
收盘价	￥9.37
总市值（百万元）	312,075.70
总股本（百万股）	33,305.84

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股票走势图

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