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浦发银行2020年业绩快报总结

核心内容

浦发银行在2020年实现了基本面的显著改善，特别是在第四季度表现出色。2020年第四季度净利润同比增长28.6%，环比增长31.4个百分点，显示出利润增速的明显修复。不良贷款率连续四个季度下降，达到1.73%，为2016年以来最低水平。此外，浦发银行的拨备覆盖率也有所提升，达到153%，增强了其风险抵御能力。展望2021年，预计浦发银行的利润增速将继续回升，体现出良好的增长潜力。

主要观点

• 利润增长显著：浦发银行2020年第四季度净利润同比大幅增长，主要受益于资产规模扩张的加速以及减值损失的影响减弱。
• 资产结构优化：贷款增速高于总资产增速，显示资产配置更加合理；存款增长也保持良好势头，进一步支持了银行的流动性。
• 不良贷款率下降：不良贷款率连续四个季度下降，表明资产质量有所改善，特别是在对公贷款方面风险显著降低。
• 估值优势明显：当前的市净率（PB）处于低位，显示其性价比突出，具备投资价值。
• 盈利预测积极：预计2021-2022年归母净利润同比增速分别为8.31%和10.30%，对应EPS分别为2.05元和2.27元，估值指标（PE和PB）持续走低，表明未来增长预期与当前估值之间存在吸引力。

关键信息

业绩概览

• 2020年扣非净利润：同比增长1%，达到58,325百万元。
• 2020年第四季度净利润：同比增长28.6%，单季增速环比提升31.4个百分点。
• 2020年第四季度营收：同比增长7.5%，单季增速环比提升11个百分点。
• ROE：10.8%，显示银行的盈利能力有所增强。

资产结构

• 总资产增速：2020年第四季度同比增长4%，环比提升0.6个百分点。
• 贷款总额增速：2020年第四季度同比增长6%，高于总资产增速2个百分点。
• 存款余额：2020年第四季度同比增长11%，环比提升1个百分点。

资产质量

• 不良贷款余额：2020年第四季度环比下降1.3%，不良率降至1.73%，为2016年以来最低。
• 拨备覆盖率：2020年第四季度提升至153%，风险抵补能力增强。

盈利预测与估值

• 2021-2022年归母净利润增速：预计分别为8.31%和10.30%。
• EPS预测：2021年为2.05元/股，2022年为2.27元/股。
• 当前PE和PB：分别为4.75倍和0.54倍，显示估值处于低位。
• 目标价：12.00元，对应2021年0.66倍PB，买入评级。

风险提示

• 宏观经济失速：可能对银行的盈利能力造成影响。
• 疫情二次反复：可能影响贷款质量和经济恢复速度。
• 美国制裁风险：可能对银行的国际化业务产生不利影响。

相关报告

• 《盈利下行，风险上升——浦发银行2020年中报点评》
• 《浦发银行（600000）2015年报点评：息差好于预期，不良加大主动暴露》
• 《补充资本和增强国资持股一举两得》
• 《浦发银行（600000）业绩快报点评：不良超预期，拨备增压力》
• 《浦发银行（600000）三季报点评：规模稳定增长，不良压力持续》

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的表现为标准。
• 买入：证券表现优于沪深300指数20%以上。
• 增持：证券表现优于沪深300指数10%-20%。
• 中性：证券表现与沪深300指数波动在-10%至+10%之间。
• 减持：证券表现低于沪深300指数10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数表现优于沪深300指数10%以上。
• 中性：行业指数表现与沪深300指数波动在-10%至+10%之间。
• 看淡：行业指数表现低于沪深300指数10%。

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