> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 数智化重构增长基因 ——浦发银行2026年中报点评总结 ## 核心内容 浦发银行在2026年上半年持续推进数智化战略，实现了营收和归母净利润的同比增长，分别为3.6%和4.1%。相比2026年第一季度，增速分别提升了2.1pc和2.6pc，显示其数智化转型取得积极成效。 ## 主要观点 ### 1. 盈利增长提速 - **非息收入降幅收窄**：2026H1非息收入同比降幅较2026Q1收窄7.1pc至-9.6%，其中中收降幅收窄3.5pc至-1.9%，其他非息降幅收窄9.3pc至-14.3%。 - **成本管控深化**：2026H1成本收入比同比下降2.5pc至22.5%，数智化推动效率提升效果明显。 - **全年盈利预测**：预计2026-2028年浦发银行归母净利润将同比增长8.24%、9.52%、10.02%，股东回报将进一步增强。 ### 2. 息差继续回升 - **息差改善**：2026Q2息差（期初期末口径）环比回升至1.43%，负债成本改善显著对冲资产收益率下行影响。 - **资产端收益率**：2026Q2资产端收益率环比下降5bp至2.85%。 - **负债端成本率**：2026Q2负债成本率环比改善5bp至1.43%。 - **展望**：息差预计将继续保持回升向好态势，与股份制银行平均水平的差距将逐步收窄。 ### 3. 资产质量稳健 - **不良贷款率**：2026Q2末不良贷款率1.25%，环比上升2bp，但较上年末下降1bp。 - **关注贷款率**：2026Q2末关注贷款率1.97%，环比下降13bp。 - **拨备覆盖率**：2026Q2末拨备覆盖率下降7pc至198%。 - **资产质量趋势**：浦发银行坚持“控新降旧”并举，构建数智化风控体系，资产质量整体保持稳定，向好的趋势未变。 ## 关键信息 ### 财务摘要 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入（百万元） | 173,964 | 180,535 | 189,955 | 201,045 | | 归母净利润（百万元） | 50,017 | 54,136 | 59,289 | 65,230 | | 每股净资产（元） | 22.13 | 23.87 | 25.08 | 25.43 | | P/B | 0.42 | 0.39 | 0.37 | 0.36 | ### 投资评级 - **股票投资评级**：维持“买入”评级，目标价14.32元/股，对应2026年0.60x PB，现价空间54%。 - **投资评级说明**：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 ### 风险提示 - **宏观经济失速**：可能对银行盈利产生负面影响。 - **不良大幅暴露**：可能影响资产质量及拨备覆盖率。 ## 财务预测与指标 ### 利润指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | ROE(年化) | 8.7% | 7.92% | 7.5% | 7.0% | | ROA(年化) | 0.62% | 0.62% | 0.55% | 0.57% | | 拨备前利润 | 65,341| 70,263| 72,663| 75,103| | 归母净利润 | 29,737| 30,951| 33,020| 35,354| | EPS(未年化) | 0.99 | 0.89 | 0.93 | 0.98 | | BVPS(未年化) | 22.57 | 22.63 | 22.63 | 22.63 | ### 收入拆分 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 173,964| 180,535| 189,955| 201,045| | 净利息收入 | 120,483| 126,827| 138,634| 148,542| | 净手续费收入 | 22,725 | 22,952| 23,641| 24,823| | 其他非息收入 | 30,756 | 30,756| 27,680| 27,680| | 成本收入比 | 28.50%| 28.50%| 28.30%| 28.00%| ### 资产质量 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 不良贷款余额（百万元） | 71,990 | 75,757 | 81,188 | 85,830 | | 不良贷款率 | 1.26% | 1.25% | 1.25% | 1.25% | | 拨备覆盖率 | 201% | 205% | 211% | 219% | | 拨贷比 | 2.53% | 2.56% | 2.65% | 2.73% | ### 资本情况 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 核心一级资本充足率 | 8.91% | 9.02% | 9.05% | 9.03% | | 一级资本充足率 | 10.38%| 10.00%| 10.03%| 10.14%| ### 流动性与资产结构 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 贷存比 | 102.18%| 103.64%| 105.12%| 106.62%| | 贷款/总资产 | 56.58%| 57.46%| 58.30%| 59.30%| | 平均生息资产/平均总资产 | 89.22% | 88.70% | 89.12% | 89.52% | ### 估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | P/E | 6.10 | 6.13 | 5.56 | 5.03 | | P/B | 0.42 | 0.39 | 0.37 | 0.36 | | P/PPOP | 2.59 | 2.45 | 2.32 | 2.19 | | 股息收益率 | 4.53% | 4.93% | 5.43% | 6.01% | ## 总结 浦发银行在2026年上半年表现稳健，通过数智化战略推动盈利增长提速，非息收入降幅收窄、成本收入比下降等表现突出。息差持续回升，资产质量保持稳定，不良贷款率略有上升但总体可控，拨备覆盖率下降但仍在合理区间。未来盈利预测乐观，预计2026-2028年归母净利润将保持增长趋势，估值指标显示其具有一定的投资价值，维持“买入”评级。