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报告摘要

固定收益市场周报总结（2015-12-21）

核心内容

2015年12月21日发布的固定收益市场周报主要分析了中国债券市场在美联储加息及跨年节点的市场表现与政策动向。报告指出，市场短期内仍围绕政策宽松展开博弈，同时关注经济基本面的边际改善与政策预期的变化。

主要观点

市场策略：
市场短期内将继续博弈政策宽松，尽管11月经济数据有所改善，但市场情绪仍偏向悲观。央行通过逆回购、MLF和降准等工具维持资金面稳定，预计跨年对资金面的冲击有限。
- 利率中长期走势仍取决于经济基本面的改善持续性。
- 建议采取短久期策略，控制久期，优先使用杠杆工具。
市场表现：
- 一级市场：7年期国债首次跌破3%，本周仅发行4只地方债，规模较小。
- 二级市场：10年期国债收益率下行5BP至2.94%，10年期国开债收益率下行5BP至3.31%，收益率曲线陡峭化下移。
- 资金利率：银行间7天回购利率上行3BP至2.35%，上交所GC001下行12BP至2.71%，资金面有所收紧，但流动性整体平稳。
实体观察：
- 财政数据：11月财政收入增长11.4%，财政支出增长25.9%，显示财政政策仍保持积极态势。
- 房地产：70大中城市房价环比上涨0.2%，30大中城市商品房成交面积四周移动平均同比增长13.2%，但同比增速略有滑落。
- 工业品：南华工业品指数同比跌幅收窄至21.1%，显示工业品价格企稳。
- 用电情况：六大发电集团日均耗煤同比上涨0.75%，显示工业活动有所回暖。
- 水泥与钢铁：水泥价格环比持平，11月粗钢产量同比下滑1.6%，螺纹钢价格上涨14元/吨，热轧板卷价格持平。
- 通胀数据：上周农产品批发价格环比上涨0.1%，22个省市猪肉价格环比上涨1.1%，12月上旬统计局50城市食品价格环比上涨0.4%。
政策动态：
- 国务院：核准一批清洁能源重大项目，推进“证照分离”改革试点，旨在激发创新活力和改善营商环境。
- 政治局会议：强调加快农民工市民化、推进住房改革以化解房地产库存，同时加强城市管理和计划生育政策改革。
- 发改委：发布第二批PPP项目，共计1488个项目，总投资2.26万亿元，涵盖多个领域。
国债期货：
主力合约均上涨，显示市场对政策宽松的预期增强。
利率互换：
资金边际收紧推升短期利率，但现券情绪带动长期利率下行，5Y-1Y利差收窄3BP。
外汇走势：
人民币继续走贬，美元指数持续上涨，显示美元走强对人民币汇率形成压力。
大宗商品：
在供给压力和美联储加息的影响下，原油价格继续下探，大宗商品价格指数整体走低。

关键信息

资金面情况：
央行操作平稳，维持资金面整体平稳，跨年冲击有限。
- 银行间7天回购利率上行3BP至2.35%。
- 上交所GC001下行12BP至2.71%。
债券市场表现：
- 10年期国债收益率下行5BP至2.94%。
- 10年期国开债收益率下行5BP至3.31%。
- 7年国债一级招标利率首次跌破3%。
市场情绪：
- 本周资金面有所收紧，但流动性仍较为平稳。
- 市场情绪受降准预期和经济数据影响，下半周较为乐观。
政策动向：
- 国务院核准清洁能源项目，推进“证照分离”改革。
- 政治局会议强调城镇化、农民工市民化和住房制度改革。
- 发改委发布第二批PPP项目，推动有效投资。
外汇与大宗商品：
- 人民币继续走贬，美元指数上涨。
- 原油价格继续下跌，大宗商品价格指数走低。