20250828-国盛证券-华勤技术-603296.SH-多业务协同发力_收入及利润创季度新高_3页_714kb

华勤技术（603296.SH）2025年半年度业绩分析报告摘要

一、业绩亮点

公司2025年上半年实现营业收入839.39亿元，同比增长113.06%，归母净利润18.89亿元，同比增长46.30%，单季度营收和利润均创历史新高。其中，Q2单季营收同比+111.24%，环比+39.84%；归母净利润同比+52.70%，环比+24.35%。

二、业务结构分析

1. 收入构成：高性能计算占比61.9%（同比提升2%），智能终端占比32.8%，AIoT及其他、汽车与工业产品分别占比4.0%和1.3%。

2. 主营业务增长

   • 智能穿戴业务同比大涨110.1%；
   • 云厂商产品收入实现倍数级增长；
   • AIoT业务收入同比增长79.9%；
   • 个人电脑和汽车电子业务市场份额及客户布局持续优化。

三、研发投入与核心技术

公司2025年上半年研发费用达29.6亿元，同比增长30.1%，近三年累计研发投入超147.5亿元，具备ARM与X86整机设计能力。设立X-LAB创新中心，布局声学、光学、热学、射频等技术领域，推进人形机器人等前沿技术研发。

四、战略拓展

1. 提出“3+N+3”战略升级：聚焦智能手机、个人电脑、服务器三大核心业务，拓展汽车电子、软件及机器人等新兴领域；
2. 推进产业链整合：2025年完成对易路达80%股权收购，拟投资晶合集成，增强上下游协同。

五、盈利预测与估值

预计2025-2027年营业收入分别为1398.49亿元、1673.48亿元、1972.44亿元，同比增长27.3%、19.7%、17.9%；归母净利润预计分别为37.73亿元、44.50亿元、52.94亿元，同比增长28.9%、18.0%、18.9%。当前PE为25.8倍，维持“买入”评级。

六、风险提示

面临消费电子出货量复苏不及预期、贸易摩擦加剧、竞争格局恶化等风险。

分析师团队
国盛证券研究所
郑震湘、佘凌星、钟琳、朱迪
研究助理：朱迪
执业证书编号：S0680524120005、S0680525010004、S0680525010003、S0680124030010

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