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华勤技术股票投资评级总结

核心内容

中邮证券对华勤技术（股票代码：603296）进行了详细分析，并给出了“买入”投资评级。报告指出，华勤技术在多个业务领域表现稳健，尤其是超节点项目进入出货周期，预计全年收入有望突破百亿，同时具备毛利改善的潜力。

主要观点

• 业绩增长：2026年一季度，公司收入同比增长16%，毛利率提升至8.5%，归母净利润达到10.6亿元，同比增长26%。
• 多元化产品线：公司业务包括移动终端、AIOT、笔电和数据中心等，其中AIOT业务同比增长超过50%，笔电业务同比增长超过30%。
• 超节点项目：作为新一代AI基础设施，超节点在通信时延、算力密度、成本效率等方面具有显著优势，且系统设计门槛和技术壁垒高。公司已自2026年第二季度开启小批量出货，下半年将进入批量交付阶段。
• 财务预测：预计公司2026/2027/2028年营收分别为2037亿元、2424亿元、2848亿元，归母净利润分别为51亿元、63亿元、78亿元。
• 盈利预测：2026年EPS为4.77元/股，2028年预计达到7.30元/股。市盈率（P/E）预计从2025年的30.78下降至2028年的15.92，市净率（P/B）也预计持续下降。

关键信息

个股表现

• 2025年5月：-10%
• 2025年7月：~26%
• 2025年10月：~40%
• 2025年12月：~38%
• 2026年2月：~30%
• 2026年5月：~60%

公司基本情况

• 最新收盘价：116.18元
• 总股本/流通股本：10.74亿股 / 5.70亿股
• 总市值/流通市值：1,248亿元 / 663亿元
• 52周内最高/最低价：118.60元 / 66.31元
• 资产负债率：72.6%
• 市盈率：28.90
• 第一大股东：上海奥勤信息科技有限公司

投资要点

• 超节点项目具备显著的技术优势和市场潜力，预计全年收入有望突破百亿。
• 公司在整机架构、互联、供电、散热等环节可深度匹配客户需求，具备全层级液冷散热、运维管理软件配套等优势。
• 产品布局为“量产一代、研发一代、预研一代”，有助于客户实现AI算力基础设施的高效落地。

风险提示

• 技术迭代和研发投入不及预期
• 市场竞争加剧
• 行业周期性波动

财务预测与指标

财务比率分析

现金流分析

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间。
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间。
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下。

分析师声明

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