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巨人网络半年报总结

业绩概况

巨人网络（002558.SZ）发布2025年上半年业绩，实现营业收入16.62亿元，同比增长16.47%；归母净利润7.77亿元，同比增长8.27%；扣非净利润8.07亿元，同比下滑8.79%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元，总计87.57亿元。

IP与业务扩展

• 征途IP：持续推进“长青游戏”战略，升级内容更新逻辑为“分层体验+商业协同”，提升用户粘性和付费转化。
• 《原始征途》：通过小游戏版本上线和市场推广，首月新增用户586万，上半年累计新增用户超2000万，月均流水稳定在1亿元。
• 休闲竞技产品：
  • 《超自然行动组》上线后表现超预期，凭借“中式微恐+多人合战”机制，用户规模和流水在2025Q2呈现指数级增长。
  • 《球球作战战》上线“霸屏挑战”后，用户留存率和口碑提升，累计新进用户超1100万，小程序日活跃用户超100万。
• 小游戏及营销：通过抖音、微信小游戏平台拓展用户圈层，带动APP端转化。

AI与游戏创新

公司深度应用AI技术提升游戏体验：

• 《太空杀》引入主流AI模型（如阿里通义千问、腾讯混元等），打造“多用户与AI智能体混合对抗”机制。
• 《原始征途》接入DeepSeek-R1等AI，提升NPC的智能化，提供“策略辅助+情感陪伴”双定位。

盈利预测与评级

国盛证券维持“买入”评级，预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.74亿元、34.63亿元、39.33亿元，同比增长45.5%、67.0%和13.6%。当前市值对应的PE为29倍、17倍和15倍。

风险提示

• 政策监管风险
• 项目上线或销售表现不及预期风险

结论

公司通过内容升级和AI创新游戏交互，驱动《征途》系列IP与休闲竞技赛道稳健增长，预计新游的表现将推动业绩进一步改善。