深度报告-20250915-华源证券-华勤技术-603296.SH-全球智能硬件ODM头部厂商_AI驱动多业务协同发展_15页_3mb

华勤技术是一家全球智能硬件ODM头部厂商，重点布局智能终端、数据中心等多元业务，成长性突出。

投资评级：买入。2024年营收1099亿元，净利润29.3亿元，核心产品持续增长。

业绩亮点：

• 数据中心业务高速增长：AI算力需求驱动，2024年同比增长达178.8%。
• 笔记本电脑业务表现强劲，2024年出货量达1500万台。
• 智能手机ODM份额稳定，智能穿戴产品业绩亮眼，智能手表、TWS耳机同比高增长。
• 汽车电子业务迈入高速成长阶段， IDC预测2025年智能手表市场将增长18.3%。

盈利预测：

• 2025-2027年净利润预测为40/48/58亿元，CAGR分别为36%/20%/22%。
• PE估值为22.59/18.78/15.67倍；龙旗科技、立讯精密、工业富联等可比公司估值均值为28.90/20.91/16.96倍。
• 给定“买入”评级，充分看好其核心客户资源深厚，数据中心业务成熟、AI与PC端市场空间广阔，手机ODM份额稳定，汽车电子、智能终端业务增长迅速。

财务预测摘要

• 归母净利润2025E/2026E/2027E分别为40亿元/48亿元/58亿元，同比增长率分别为35.56%/20.05%/21.68%。
• 营收CAGR分别为46.18%/17.69%/17.88%。
• ROE预计分别为15.70%/16.68%/17.81%。

风险提示：

• 海外芯片供给风险。
• 宏观消费增长不及预期。
• 国内云厂商资本开支不及预期。

案例交付能力

• 公司拥有强大的研发投入能力，全栈式产品组合广受市场认可。
• 产品布局覆盖服务器、AI服务器、通用设备、AIoT、智能穿戴、汽车电子等多个领域。
• 品牌客户包括三星、小米、联想、苹果、索尼等头部厂商。