> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华勤技术2026年中报及财务分析总结 ## 核心内容概述 华勤技术在2026年上半年实现了营收937.19亿元，同比增长11.65%，主要得益于AI服务器及交换机业务的爆发式增长，同时归母净利润达到30亿元，同比增长58.80%。单季度营收和归母净利润分别增长8.24%和85.20%，显示公司业绩表现强劲。 ## 主要观点与关键信息 ### 业绩表现 - **2026年H1营收**：937.19亿元，同比增长11.65%。 - **2026年H1归母净利润**：30亿元，同比增长58.80%。 - **单季度营收**：529.73亿元，同比增长8.24%。 - **单季度归母净利润**：19.39亿元，同比增长85.20%。 - **净利率**：2026年H1为3.20%，单季度为3.66%，盈利能力持续改善。 ### 业务发展 - **智能终端业务**：智能手机ODM渗透率持续提升，市场份额扩大，保持行业领先地位。 - **服务器业务**：AI服务器及交换机业务爆发式增长，受益于国内AI算力需求，同时深度绑定国内头部云服务商客户。 - **其他业务**：汽车电子业务获得新势力车厂定点，AIoT业务中智能家居、车载及游戏掌机等多品类持续上量。 - **产品体系**：已构建覆盖AI服务器、通用服务器、交换机、超节点整机柜的全栈式产品体系，成为国内超节点产品核心供应商。 ### 费用情况 - **费用率普升**：销售/管理/财务/研发费用率分别为0.20%/1.77%/0.08%/3.80%，同比分别增长0.01pp、0.16pp、0.33pp、0.27pp。 - **财务费用率上升**：主要受汇率波动和利息支出增加影响。 ### 盈利预测 - **2026-2028年归母净利润**：预测分别为52.91亿元、64.98亿元、76.55亿元，同比增长率分别为30.50%、22.82%、17.80%。 - **对应PE**：分别为22x、18x、15x。 - **维持买入评级**：基于未来业绩增长预期和盈利能力改善趋势。 ### 风险提示 - **AI服务器竞争加剧**：随着市场扩张，竞争可能加剧。 - **智能终端需求波动**：市场需求变化可能影响业绩。 - **宏观经济复苏不及预期**：可能对整体业务产生负面影响。 ## 战略业务拓展 - **三大核心业务矩阵**：移动终端、数字生产力产品、数据中心基础设施。 - **三大战略业务**：汽车电子、机器人、软件业务取得阶段性进展。 ## 财务数据摘要 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 85,338 | 109,878 | 171,437 | 205,090 | 254,529 | 294,655 | | 归母净利润(百万元) | 2,926 | 2,926 | 4,054 | 5,291 | 6,498 | 7,655 | | 净利率 | 3.2% | 2.7% | 2.4% | 2.6% | 2.6% | 2.6% | ## 市场评级分析 - **市场中相关报告评级**：一周内买入3，一月内买入5，二月内买入8，三月内买入8，六月内买入31。 - **评分说明**：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持。 - **最终评分**：1.00，对应“买入”评级。 ## 分析师信息 - **分析师**：樊志远（执业 S1130518070003）、丁彦文（执业 S1130524070002） - **邮箱**：fanzhiyuan@gjzq.com.cn、dingyanwen@gjzq.com.cn - **市价（人民币）**：77.19元 ## 财务指标分析 ### 每股指标 - **每股收益**：3.737（2023）→ 3.491（2026E）→ 4.287（2027E）→ 5.050（2028E） - **每股经营现金净流**：5.316（2023）→ -0.220（2025）→ 6.035（2026E）→ 10.453（2027E）→ 10.157（2028E） - **每股股利**：1.200（2023）→ 2.084（2026E）→ 2.559（2027E）→ 3.015（2028E） ### 回报率 - **净资产收益率**：12.97%（2023）→ 12.98%（2024）→ 15.72%（2025）→ 18.29%（2026E）→ 19.80%（2027E）→ 20.46%（2028E） - **总资产收益率**：5.26%（2023）→ 3.84%（2024）→ 4.21%（2025）→ 4.44%（2026E）→ 4.78%（2027E）→ 5.01%（2028E） - **投入资本收益率**：8.26%（2023）→ 6.05%（2024）→ 7.09%（2025）→ 8.00%（2026E）→ 9.53%（2027E）→ 10.58%（2028E） ### 增长率 - **主营业务收入增长率**：-7.89%（2023）→ 28.76%（2024）→ 56.02%（2025）→ 19.63%（2026E）→ 24.11%（2027E）→ 15.76%（2028E） - **净利润增长率**：5.59%（2023）→ 8.10%（2024）→ 38.55%（2025）→ 30.50%（2026E）→ 22.82%（2027E）→ 17.80%（2028E） ### 资产管理能力 - **应收账款周转天数**：61.3（2023）→ 85.0（2026E）→ 75.0（2027E）→ 75.0（2028E） - **存货周转天数**：25.5（2023）→ 36.0（2026E）→ 35.0（2027E）→ 35.0（2028E） - **应付账款周转天数**：74.7（2023）→ 90.0（2026E）→ 80.0（2027E）→ 80.0（2028E） - **固定资产周转天数**：28.5（2023）→ 21.0（2026E）→ 18.6（2027E）→ 15.9（2028E） ### 偿债能力 - **净负债/股东权益**：-44.57%（2023）→ 17.72%（2026E）→ 13.03%（2027E）→ 4.71%（2028E） - **EBIT利息保障倍数**：-25.4（2023）→ -38.6（2025）→ 26.4（2026E）→ 15.8（2027E）→ 18.8（2028E） - **资产负债率**：59.54%（2023）→ 69.95%（2024）→ 72.62%（2025）→ 75.35%（2026E）→ 75.55%（2027E）→ 75.31%（2028E） ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国境内使用。未经授权，任何机构和个人不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发本报告的任何部分。报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用时需专业人士解读，且不承担相关法律责任。