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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的行情分析与操作建议。整体来看，市场情绪在美联储加息预期放缓、国内经济恢复预期增强的背景下有所回暖，部分商品价格出现反弹，但多数品种仍面临基本面与宏观环境的双重不确定性，建议以观望为主。

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主要观点与关键信息

一、黄金市场

• 核心观点：黄金价格因美联储加息预期放缓和经济衰退风险上升而反弹。
• 关键信息：
  • 美国二季度GDP环比-0.9%，进入技术性衰退。
  • 美联储主席鲍威尔偏鸽发言，释放加息放缓信号。
  • 贵金属价格短期有利好，中长期仍需关注经济衰退等不确定性。
  • 建议维持多配策略。

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二、基本金属

铜

• 核心观点：铜价受宏观情绪和地产政策利好支撑，但短期仍建议观望。
• 关键信息：
  • 美国GDP数据偏弱，初请失业金人数和PCE数据不及预期，削弱加息预期。
  • 国内地产纾困政策和“保交楼”预期缓解市场担忧。
  • 现货升水和低库存支撑铜价弹性。
  • 衰退预期尚未主导市场，短期建议观望。

铝

• 核心观点：铝价持续上涨，受益于“保交楼”政策和全球库存下降。
• 关键信息：
  • LME铝库存降至历史新低，供应端偏紧。
  • 国内电解铝供应增加，但需求预期向好。
  • 铝价短期仍处上行阶段，建议观望。

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三、黑色产业

焦煤

• 核心观点：焦煤价格因高炉复产预期和地产政策利好而大幅上涨。
• 关键信息：
  • 焦煤01合约上涨11.15%，市场情绪好转。
  • 铁水和螺纹表需预期攀升，支撑原料价格。
  • 现实中铁水下降，供需格局仍宽松，现货销售偏差。
  • 若保交楼政策资金到位，焦煤有望继续上涨，建议观望或回调做多。

焦炭

• 核心观点：焦炭价格跟随焦煤上涨，但涨幅偏弱。
• 关键信息：
  • 焦炭01合约上涨6.59%，逻辑与焦煤相似。
  • 铁水预期攀升，支撑原料价格。
  • 现货销售仍偏弱，库存垒库。
  • 建议观望，等待铁水见顶后可能的空配机会。

动力煤

• 核心观点：动力煤价格震荡，短期难有大幅下跌。
• 关键信息：
  • 现货价格松动范围扩大，但尚未形成大幅降价趋势。
  • 外围能源价格高位运行，多头情绪浓厚。
  • 国内电煤供应充足，预计夏秋季煤价将下跌。
  • 关注台风季对日耗的影响，提醒煤价下行风险。

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四、农产品市场

豆粕

• 核心观点：豆粕短期偏强，关注新作产量预期。
• 关键信息：
  • CBOT大豆因天气市和生物柴油需求上涨。
  • 南美旧作减产，美豆新作面积预期增加。
  • 国内大豆到货下降，阶段性去库。
  • 建议关注新作产量和国内压榨利润情况，操作上可考虑正套或远月跟随成本端。

白糖

• 核心观点：白糖价格小幅上涨，但基本面偏弱。
• 关键信息：
  • 郑糖上涨1.88%，ICE主力合约上涨2.13%。
  • 巴西产量高于预期，原糖低位盘整。
  • 国内现货价格持稳，但进口糖逐步到港，郑糖或走弱。
  • 建议观望，关注巴西、印度和国内产销数据。

棉花

• 核心观点：棉花价格有反弹可能，但国内需求仍偏弱。
• 关键信息：
  • 美棉因干旱和出口销售不佳引发反弹。
  • 国内库存集中在上游，下游需求疲软。
  • 中储棉限价轮入提供流动性，但对价格支撑有限。
  • 建议观望，关注内盘能否在外盘支撑下走稳。

苹果

• 核心观点：苹果价格波动不大，关注新一季产量预期。
• 关键信息：
  • 旧作库存偏低，现货市场不温不火。
  • 前期部分产区开花偏少，市场有减产预期。
  • 套袋量减少，产量预期偏弱。
  • 建议观望，关注其他应季水果产量和价格。

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五、能源化工

尿素

• 核心观点：尿素价格因供需宽松预期而上涨，但三季度走势偏弱。
• 关键信息：
  • 需求空档期，供应压力大，09合约充分定价供需宽松。
  • 高成本装置利润压缩至盈亏平衡线，边际估值支撑。
  • 出口有小幅松绑预期，但实际落地需跟踪。
  • 建议观望，关注出口放松可能性。

PVC

• 核心观点：PVC受房地产政策提振，价格反弹。
• 关键信息：
  • 中央经济工作会议提振房地产预期，带动期货和现货上涨。
  • 电石价格反弹，外盘价格下调，短期企稳。
  • 9月出口需求将转差，新装置投产增加。
  • 建议抓住反弹机会进行保值操作。

甲醇

• 核心观点：甲醇价格因宏观和基本面共振出现反弹。
• 关键信息：
  • 内地检修延续，供应收紧，中东装置降负。
  • 港口库存高位，压制反弹空间。
  • 成本端煤价能否企稳是关键。
  • 建议观望，等待驱动进一步明朗或逢低布局01合约。

玻璃

• 核心观点：玻璃价格受房地产政策提振上涨，但基本面仍偏弱。
• 关键信息：
  • 玻璃现货价格较弱，库存持续累积。
  • 虽然亏损，但玻璃厂仍坚持生产。
  • 建议观望，关注库存变化和需求修复情况。

纯碱

• 核心观点：纯碱因夏季检修开工率下降，价格略有回调。
• 关键信息：
  • 纯碱开工率降至76%，预计8月维持低位。
  • 玻璃日融量略有下降，但光伏玻璃需求增加。
  • 玻璃价格仍处于下降趋势，纯碱价格或跟随。
  • 建议关注交割临近时的基差收窄情况。

原油

• 核心观点：原油价格因美国库存下降和美联储加息落地而上涨。
• 关键信息：
  • EIA周报显示美国原油库存下降，出口增加。
  • 汽油需求反弹，抵消高价抑制效应。
  • 美联储加息靴子落地，美元回落，市场情绪好转。
  • 关注8月欧佩克会议，若不增产则油价震荡偏强。

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩。
• 所有成员均持有中国证监会颁发的投资咨询从业资格证书。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。
• 招商期货不承担因使用本报告引发的任何直接或间接损失。