20180120-东兴证券-机械行业深度报告_拾级而上的电梯之路_47页_4mb

报告摘要

拾级而上的电梯之路 - 机械行业深度报告总结

核心内容概览

电梯产业已成为现代高层建筑和基础设施的重要组成部分，正在经历由传统制造向制造与服务型转变的重要阶段。我国是全球最大的电梯市场，电梯产量和销量分别占全球的65%和60%，但人均电梯保有量仍较低，存在较大发展空间。未来，随着轨道交通、保障性住房、旧梯更换、物联网技术应用及“一带一路”战略的推动，电梯行业将面临新的增长契机。同时，电梯企业正积极向机器人产业转型，以提升自身竞争力。

主要观点与关键信息

市场格局

外资品牌主导：外资品牌占据国内电梯市场60%的份额，其中奥的斯、三菱、日立占据40%的市场份额。
民族品牌崛起：以江南嘉捷、康力、博林特为代表的民族品牌占据40%的市场份额，正在逐步缩小与外资品牌差距。
市场空间广阔：我国电梯保有量约494万台，预计未来旧梯更换和新梯销售将稳步增长。

行业发展趋势

三大转型：由制造型向制造与服务型转变，由速度型向质量效益型转变，由国内品牌向国际品牌转变。
维保市场潜力大：维保收入将成为电梯企业的重要增长点，维保收入占比逐年上升，2016年全国维保市场规模达到450亿元。
智能化与节能化：电梯制造正逐步实现智能化，永磁同步曳引机和节能技术的应用提升了电梯效率，降低了能耗。
机器人产业布局：电梯企业凭借在自动化、精密控制等方面的技术优势，积极布局机器人产业，拓展新的增长点。

未来市场空间

新梯需求：预计2017-2019年我国电梯市场销量分别为80.8、86.4、92.4万台。
旧梯更换：预计未来我国旧梯更换数量和老旧电梯数量将加速增长，形成新的市场需求。
轨道交通带动：预计“十三五”期间新增轨道交通里程约3000公里，带动新增电梯约2万台。
保障性住房支持：保障性住房建设将继续为电梯市场提供稳定需求，预计“十二五”期间带动新增电梯50万台，未来五年仍将保持增长。

机器人产业机遇

技术优势：电梯企业具备自动化、精密控制等技术优势，有利于向机器人产业转型。
市场需求大：全球工业机器人市场持续增长，2019年预计达到16万台，市场规模将超500亿元。
产业链协同：电梯企业通过收购、合作等方式涉足机器人领域，构建从核心部件到整机的完整产业链。

风险提示

原材料价格波动：钢材、不锈钢、稀土等原材料价格波动可能影响电梯成本。
人民币升值：人民币升值可能影响出口竞争力。
下游复苏不及预期：房地产、轨道交通等下游行业复苏速度可能影响电梯销售。

行业重点数据

行业市值：26477.43亿元，占A股总市值的4.01%。
行业平均市盈率：29.73，高于市场平均市盈率20.42。
电梯产业链：包括原材料、零部件、整机制造、整机销售、安装维保等环节。
电梯技术：包括驱动技术、控制技术、节能技术、高速技术等，其中电气系统占电梯总成本的63%。

下游行业分析

传统地产回落：新梯销售进入稳定期，但电梯产销量增速低于地产增速。
轨道交通发展：预计“十三五”期间新增地铁里程约3000公里，带动电梯需求。
保障性住房建设：保障性住房建设为电梯市场提供稳定需求，预计未来五年仍将保持增长。
旧梯改造：随着电梯使用年限增加，旧梯更换数量和老旧电梯数量将加速增长。

机器人产业布局

技术协同：电梯与机器人在结构、控制系统等方面存在技术协同，电梯企业具备优势。
市场潜力：机器人市场空间巨大，预计2019年我国工业机器人市场容量将达到16万台，占全球总量的1/3。
企业转型：包括上海机电、广日股份、康力电梯、江南嘉捷、远大智能、新时达、汇川技术等企业均已涉足机器人产业。

总结

电梯行业正经历从传统制造向制造与服务型转变的重要阶段，未来将受益于轨道交通、保障性住房、旧梯更换、物联网技术及“一带一路”带来的出口增长。同时，电梯企业正积极布局机器人产业，借助自身技术优势拓展新的市场空间。我国电梯市场虽已占据全球领先地位，但人均保有量仍较低，未来增长空间巨大。在投资方面，康力电梯、上海机电、广日股份等企业值得关注。

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