20241207-东吴证券-固收点评_二级资本债周度数据跟踪_7页_597kb

本周二级资本债市场情况总结如下：

一级市场发行情况

一级市场发行情况

本周（2024年12月2日至6日）银
行间市场及交易所市场共发行了三只新债，总规模达315亿元，较上周大幅增加。其中，15年期的浦发银行二级资本债发行规模最大，为300亿元，主体评级为AAA，发行人为地方国有企业，位于上海市。此外还有10年期的嘉兴银行和浦发银行二级资本债分别发行150亿元和270亿元。

截至上周五，二级资本债总存量已超过4.34万亿元，当周新增2.7亿元。期限结构方面，10年期和15年期新发行较多，占比接近83%；评级分布上，AAA和AA+债券占主体地位；地区分布以内地国有企业为主力，新发省份集中在浙江、上海等地。

二级市场成交与收益变动

本周二级资本债成交量约1745亿元，略增100亿元。成交量前三债券分别为浦发银行（791亿元）、工商银行（753亿元）和民生银行（612亿元）。从地域分布来看，北京、上海、广东是最活跃的二级交易地区。在收益率方面，不同期限、评级的债券呈现不同程度的下跌，但AA级债券的下行幅度最大，5年期AA级周跌幅达1100BP，而10年期同样评级债券周跌幅为800BP。

估值偏差情况

在二级市场交易中发现，本周所有成交品种均存在不同程度的折价，没有出现明显溢价交易。折价幅度以AA评级债券为主导，其中济宁银行（-1079%）折价幅度最大。根据中债隐含评级，交易活跃的大多为隐含AA或AA-等级的债券，地域集中在北京、天津、浙江等地。

整体来看，二级资本债市场当前正处于资金宽松周期，收益率普遍下行，市场在追求安全性的同时也体现出一定对小城商或城农商债的相对谨慎态度。投资者应关注后续利率变化及信用利差变动。