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固收点评20250906 - 二级资本债周度数据跟踪（20250901-20250905）

核心内容概览

本周（2025年9月1日至9月5日）银行间市场及交易所市场未有二级资本债新发行。二级资本债市场整体表现较为平稳，成交量有所下降，但部分个券存在显著的估值偏离现象。

主要观点

• 一级市场：本周无二级资本债新发行，市场处于相对静默状态。
• 二级市场表现：
  • 周成交量合计约1469亿元，环比减少113亿元。
  • 成交量前三的券种为25工行二级资本债02BC（75.27亿元）、25工行二级资本债01BC（59.84亿元）和25中信银行二级资本债01BC（46.86亿元）。
  • 成交地域以北京市为主，其次为上海市和浙江省。
  • 从到期收益率来看，各期限的AAA-、AA+、AA级债券收益率均出现小幅下降，幅度在-0.03BP至-1.94BP之间。
• 估值偏离情况：
  • 折价成交：折价率前三的券种为21长春发展农商二级（-2.7283%）、23瓯海农商行二级资本债01（-0.8854%）、24临安农商行二级资本债01（-0.8482%），其余折价率均小于-0.60%。
  • 溢价成交：溢价率前四的券种为24丽水莲都农商行二级资本债01（0.6923%）、22安吉农商行二级资本债01（0.4933%）、22金华成泰农商二级01（0.4881%）、25瓯海农商行二级资本债01（0.4050%），其余溢价率均小于0.40%。

关键信息总结

一、二级市场成交情况

• 周成交量：1469亿元，较上周减少113亿元。
• 成交量前三券种：
  • 25工行二级资本债02BC（75.27亿元）
  • 25工行二级资本债01BC（59.84亿元）
  • 25中信银行二级资本债01BC（46.86亿元）
• 成交地域前三：
  • 北京市（约1111亿元）
  • 上海市（约115亿元）
  • 浙江省（约64亿元）

二、到期收益率变动

三、估值偏离情况

折价成交个券（前30名）

• 折价率前三：21长春发展农商二级（-2.7283%）、23瓯海农商行二级资本债01（-0.8854%）、24临安农商行二级资本债01（-0.8482%）。
• 折价率普遍小于-0.60%，中债隐含评级以AAA-、AA+、AA为主，地域分布以北京市、福建省、浙江省为主。

溢价成交个券（前30名）

• 溢价率前四：24丽水莲都农商行二级资本债01（0.6923%）、22安吉农商行二级资本债01（0.4933%）、22金华成泰农商二级01（0.4881%）、25瓯海农商行二级资本债01（0.4050%）。
• 溢价率普遍小于0.40%，中债隐含评级以AAA-、AA、AA+为主，地域分布以北京市、上海市、山东省为主。

风险提示

• Choice、Wind信息更新可能存在延迟。
• 数据披露不全，可能影响分析结果的准确性。

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