> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固收点评 20260116 # 二级资本债周度数据跟踪 # (20260112-20260116) # 观点 # 一级市场发行情况： 本周（20260112-20260116）银行间市场及交易所市场无新发行二级资本债。 # ■二级市场成交情况： 本周（20260112-20260116）二级资本债周成交量合计约2651亿元，较上周增加87亿元，成交量前三个券分别为25中行二级资本债03A(BC)(221.68亿元）、25中行二级资本债02BC（124.32亿元）和25建行二级资本债03BC（91.49亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为广东省、山东省和北京市，分别约为2023亿元、141亿元和103亿元。 从到期收益率角度来看，截至1月16日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-5.80BP、-5.79BP、-5.79BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-11.09BP、-10.77BP、-9.77BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-9.85BP、-10.70BP、-9.70BP。 # 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20260112-20260116）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交的比例大于溢价成交，折价成交的幅度大于溢价成交。 折价个券方面，折价率前三的个券为22龙湾农商行二级资本债01（-1.0119%）、22金华成泰农商二级01（-1.0064%）、25农行二级资本债02B(BC)(-0.7448%)，其余折价率均在-0.744%以内。中债隐含评级以AAA-、AA+、AA-评级为主，地域分布以北京市、上海市、广东省居多。 溢价个券方面，溢价率前三的个券为22长城华西二级资本债01（ $0.3332\%$ ）、25甬城农商行二级资本债01（ $0.3245\%$ ）、23汉口银行二级资本债02（ $0.1860\%$ ），其余溢价率均在 $0.18\%$ 以内。中债隐含评级以AA、 $\mathrm{AA+}$ 、 $\mathrm{A+}$ 评级为主，地域分布以浙江省、天津市、辽宁省居多。 ■风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 2026年01月16日 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师 徐津晶 执业证书：S0600523110001 xujj@dwzq.com.cn # 相关研究 《耐普转02：矿山耐磨新材料领域先行者》 2026-01-16 《债市逆风中的生存法则：历史调整对当前的启示》 2026-01-14 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 数据来源：Choice，东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表 1: 本周二级资本债到期收益率变动情况 (单位: %; BP) <table><tr><td>品种</td><td>评级</td><td>2026/1/16</td><td>2026/1/9</td><td>涨跌幅（BP）</td></tr><tr><td rowspan="3">5Y 二级资本债</td><td>AAA-</td><td>2.1669</td><td>2.2249</td><td>-5.80</td></tr><tr><td>AA+</td><td>2.2229</td><td>2.2808</td><td>-5.79</td></tr><tr><td>AA</td><td>2.3729</td><td>2.4308</td><td>-5.79</td></tr><tr><td rowspan="3">7Y 二级资本债</td><td>AAA-</td><td>2.3423</td><td>2.4532</td><td>-11.09</td></tr><tr><td>AA+</td><td>2.3612</td><td>2.4689</td><td>-10.77</td></tr><tr><td>AA</td><td>2.5412</td><td>2.6389</td><td>-9.77</td></tr><tr><td rowspan="3">10Y 二级资本债</td><td>AAA-</td><td>2.4817</td><td>2.5802</td><td>-9.85</td></tr><tr><td>AA+</td><td>2.5376</td><td>2.6446</td><td>-10.70</td></tr><tr><td>AA</td><td>2.7176</td><td>2.8146</td><td>-9.70</td></tr></table> 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表 2：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 <table><tr><td>证券简称</td><td>周成交 量(亿 元)</td><td>周成交 均价 (元)</td><td>中债估值净 价(元)</td><td>估值偏离 (%)</td><td>发行总 额(亿元)</td><td>剩余期限 (年)</td><td>中债隐 含评级</td><td>省份</td></tr><tr><td>25 中行二级资本债 03A(BC)</td><td>221.68</td><td>100.08</td><td>100.28</td><td>-0.19</td><td>480.0</td><td>9.94</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25 中行二级资本债 02BC</td><td>124.32</td><td>99.94</td><td>100.03</td><td>-0.09</td><td>600.0</td><td>9.86</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25 建行二级资本债 03BC</td><td>91.49</td><td>100.21</td><td>100.39</td><td>-0.18</td><td>400.0</td><td>9.89</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25 中行二级资本债 01BC</td><td>68.91</td><td>99.29</td><td>99.48</td><td>-0.19</td><td>500.0</td><td>9.36</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25 建行二级资本债 01BC</td><td>68.17</td><td>99.95</td><td>100.13</td><td>-0.18</td><td>400.0</td><td>9.19</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25 工行二级资本债 02BC</td><td>50.89</td><td>99.59</td><td>99.73</td><td>-0.14</td><td>500.0</td><td>9.28</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>22 工行二级资本债 04A</td><td>36.38</td><td>102.17</td><td>102.20</td><td>-0.03</td><td>500.0</td><td>6.82</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>21 建设银行二级 01</td><td>35.24</td><td>100.98</td><td>100.98</td><td>0.00</td><td>650.0</td><td>5.56</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25 徽商银行二级资本债 01</td><td>34.60</td><td>100.01</td><td>100.20</td><td>-0.19</td><td>100.0</td><td>9.90</td><td>AA+</td><td>安徽省</td></tr><tr><td>21 兴业银行二级 02</td><td>34.50</td><td>101.62</td><td>101.62</td><td>0.01</td><td>400.0</td><td>5.86</td><td>AA+</td><td>福建省</td></tr><tr><td>21 邮储银行二级 01</td><td>31.93</td><td>101.03</td><td>101.03</td><td>0.01</td><td>500.0</td><td>5.60</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>24 建行二级资本债 01B</td><td>31.87</td><td>103.15</td><td>103.60</td><td>-0.43</td><td>300.0</td><td>13.05</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>21 工商银行二级 02</td><td>30.18</td><td>101.60</td><td>101.60</td><td>0.01</td><td>500.0</td><td>5.91</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>23 农行二级资本债 03B</td><td>29.56</td><td>108.27</td><td>108.68</td><td>-0.38</td><td>300.0</td><td>12.79</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>23 中行二级资本债 02B</td><td>29.51</td><td>106.93</td><td>107.34</td><td>-0.38</td><td>300.0</td><td>12.68</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25 农行二级资本债 03A(BC)</td><td>28.93</td><td>99.98</td><td>100.20</td><td>-0.22</td><td>350.0</td><td>9.67</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>24 建行二级资本债 01A</td><td>28.85</td><td>102.47</td><td>102.56</td><td>-0.08</td><td>200.0</td><td>8.05</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>22 农行二级资本债 02A</td><td>28.69</td><td>102.08</td><td>102.11</td><td>-0.03</td><td>500.0</td><td>6.68</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>24 农行二级资本债 01B</td><td>28.35</td><td>103.10</td><td>103.45</td><td>-0.34</td><td>350.0</td><td>13.06</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>24 中行二级资本债 01A</td><td>28.11</td><td>102.58</td><td>102.64</td><td>-0.06</td><td>300.0</td><td>8.04</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>24 中行二级资本债 01B</td><td>28.00</td><td>103.40</td><td>103.81</td><td>-0.39</td><td>300.0</td><td>13.04</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>21 中国银行二级 03</td><td>27.72</td><td>101.56</td><td>101.56</td><td>0.00</td><td>400.0</td><td>5.83</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>24 农行二级资本债 01A</td><td>27.37</td><td>102.52</td><td>102.59</td><td>-0.07</td><td>350.0</td><td>8.06</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>22 建设银行二级 01</td><td>26.59</td><td>102.38</td><td>102.40</td><td>-0.01</td><td>450.0</td><td>6.42</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>22 中国银行二级 01</td><td>26.00</td><td>101.56</td><td>101.56</td><td>0.00</td><td>300.0</td><td>6.02</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>23 农行二级资本债 01A</td><td>25.78</td><td>103.55</td><td>103.60</td><td>-0.04</td><td>450.0</td><td>7.18</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>23 邮储银行二级资本债 01</td><td>25.63</td><td>106.79</td><td>107.23</td><td>-0.40</td><td>200.0</td><td>12.33</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>22 中行二级资本债 02A</td><td>25.48</td><td>102.16</td><td>102.19</td><td>-0.03</td><td>450.0</td><td>6.78</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25 民生银行二级资本债 01</td><td>25.36</td><td>100.09</td><td>100.29</td><td>-0.20</td><td>400.0</td><td>9.27</td><td>AA+</td><td>北京市</td></tr><tr><td>23 农行二级资本债 01B</td><td>25.08</td><td>108.11</td><td>108.57</td><td>-0.43</td><td>250.0</td><td>12.18</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr></table> 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表 3：估值偏离% (折价) 前三十个券信息一览 <table><tr><td>证券名称</td><td>周成交均价(元)</td><td>中债估值净价(元)</td><td>估值偏离(%)</td><td>发行总额(亿元)</td><td>剩余期限(年)</td><td>中债隐含评级</td><td>省份</td></tr><tr><td>22龙湾农商行二级资本债01</td><td>102.72</td><td>103.77</td><td>-1.0119</td><td>6.0</td><td>6.93</td><td>AA-</td><td>浙江省</td></tr><tr><td>22金华成泰农商二级01</td><td>102.15</td><td>103.19</td><td>-1.0064</td><td>3.0</td><td>6.44</td><td>A+</td><td>浙江省</td></tr><tr><td>25农行二级资本债02B(BC)</td><td>96.58</td><td>97.30</td><td>-0.7448</td><td>200.0</td><td>14.52</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>24浦发银行二级资本债01B</td><td>97.99</td><td>98.72</td><td>-0.7401</td><td>50.0</td><td>13.58</td><td>AA+</td><td>上海市</td></tr><tr><td>24浦发银行二级资本债02B</td><td>98.06</td><td>98.77</td><td>-0.7173</td><td>60.0</td><td>13.90</td><td>AA+</td><td>上海市</td></tr><tr><td>23光大二级资本债01B</td><td>107.88</td><td>108.64</td><td>-0.6931</td><td>50.0</td><td>12.24</td><td>AA+</td><td>北京市</td></tr><tr><td>24交行二级资本债01B</td><td>101.23</td><td>101.90</td><td>-0.6508</td><td>110.0</td><td>13.28</td><td>AAA-</td><td>上海市</td></tr><tr><td>22工行二级资本债04B</td><td>105.91</td><td>106.57</td><td>-0.6115</td><td>100.0</td><td>11.82</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>23中信银行二级资本债01B</td><td>105.46</td><td>106.11</td><td>-0.6089</td><td>85.0</td><td>12.92</td><td>AA+</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25农行二级资本债01B(BC)</td><td>96.60</td><td>97.16</td><td>-0.5857</td><td>250.0</td><td>14.42</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>24农行二级资本债02B</td><td>100.52</td><td>101.09</td><td>-0.5642</td><td>300.0</td><td>13.27</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>24广发银行二级资本债01B</td><td>97.98</td><td>98.52</td><td>-0.5535</td><td>60.0</td><td>13.55</td><td>AA+</td><td>广东省</td></tr><tr><td>22工行二级资本债03B</td><td>105.71</td><td>106.27</td><td>-0.5258</td><td>100.0</td><td>11.60</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>22光大银行二级资本债01B</td><td>105.70</td><td>106.25</td><td>-0.5167</td><td>50.0</td><td>11.62</td><td>AA+</td><td>北京市</td></tr><tr><td>24交行二级资本债02B</td><td>99.38</td><td>99.89</td><td>-0.5136</td><td>100.0</td><td>13.52</td><td>AAA-</td><td>上海市</td></tr><tr><td>25建行二级资本债02B(BC)</td><td>96.89</td><td>97.39</td><td>-0.5135</td><td>50.0</td><td>14.52</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25农行二级资本债04B(BC)</td><td>98.81</td><td>99.29</td><td>-0.4896</td><td>30.0</td><td>14.84</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>24平安银行二级资本债01B</td><td>99.55</td><td>100.03</td><td>-0.4854</td><td>30.0</td><td>13.48</td><td>AA+</td><td>广东省</td></tr><tr><td>22工行二级资本债05B</td><td>109.36</td><td>109.89</td><td>-0.4790</td><td>50.0</td><td>11.93</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25农行二级资本债03B(BC)</td><td>99.68</td><td>100.15</td><td>-0.4676</td><td>250.0</td><td>14.67</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>23工行二级资本债02B</td><td>105.49</td><td>105.98</td><td>-0.4638</td><td>250.0</td><td>12.62</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>24中行二级资本债02B</td><td>102.28</td><td>102.75</td><td>-0.4610</td><td>250.0</td><td>13.22</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>23农行二级资本债02B</td><td>106.72</td><td>107.18</td><td>-0.4306</td><td>300.0</td><td>12.66</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>23农行二级资本债01B</td><td>108.11</td><td>108.57</td><td>-0.4275</td><td>250.0</td><td>12.18</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>24建行二级资本债01B</td><td>103.15</td><td>103.60</td><td>-0.4273</td><td>300.0</td><td>13.05</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>23建行二级资本债01B</td><td>108.14</td><td>108.58</td><td>-0.4042</td><td>150.0</td><td>12.19</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>23邮储银行二级资本债01</td><td>106.79</td><td>107.23</td><td>-0.4034</td><td>200.0</td><td>12.33</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>24中行二级资本债01B</td><td>103.40</td><td>103.81</td><td>-0.3947</td><td>300.0</td><td>13.04</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>24工行二级资本债01B(BC)</td><td>99.61</td><td>100.00</td><td>-0.3947</td><td>80.0</td><td>13.62</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>23中行二级资本债02B</td><td>106.93</td><td>107.34</td><td>-0.3829</td><td>300.0</td><td>12.68</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr></table> 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表 4：估值偏离% (溢价) 前三十个券信息一览 <table><tr><td>证券名称</td><td>周成交均价(元)</td><td>中债估值净价(元)</td><td>估值偏离(%)</td><td>发行总额(亿元)</td><td>剩余期限(年)</td><td>中债隐含评级</td><td>省份</td></tr><tr><td>22 长城华西二级资本债 01</td><td>102.65</td><td>102.30</td><td>0.3332</td><td>10.0</td><td>6.53</td><td>A+</td><td>四川省</td></tr><tr><td>25甬城农商行二级资本债 01</td><td>100.89</td><td>100.57</td><td>0.3245</td><td>5.0</td><td>9.92</td><td>A+</td><td>浙江省</td></tr><tr><td>23 汉口银行二级资本债 02</td><td>106.48</td><td>106.28</td><td>0.1860</td><td>15.0</td><td>7.88</td><td>AA-</td><td>湖北省</td></tr><tr><td>23 天津银行二级资本债 01</td><td>105.52</td><td>105.34</td><td>0.1751</td><td>70.0</td><td>7.24</td><td>AA</td><td>天津市</td></tr><tr><td>22 盛京银行二级资本债 01</td><td>102.35</td><td>102.25</td><td>0.1002</td><td>50.0</td><td>6.95</td><td>A+</td><td>辽宁省</td></tr><tr><td>22 成都农商二级 01</td><td>102.37</td><td>102.27</td><td>0.0995</td><td>30.0</td><td>6.16</td><td>AA</td><td>四川省</td></tr><tr><td>21 上虞农商二级 01</td><td>100.97</td><td>100.91</td><td>0.0587</td><td>5.0</td><td>5.30</td><td>A+</td><td>浙江省</td></tr><tr><td>21 龙江银行二级 01</td><td>100.21</td><td>100.17</td><td>0.0467</td><td>13.0</td><td>0.09</td><td>A+</td><td>黑龙江省</td></tr><tr><td>21 北仑农商二级</td><td>102.48</td><td>102.43</td><td>0.0410</td><td>5.0</td><td>5.84</td><td>A+</td><td>浙江省</td></tr><tr><td>21 青岛银行二级</td><td>100.60</td><td>100.57</td><td>0.0373</td><td>40.0</td><td>5.18</td><td>AA</td><td>山东省</td></tr><tr><td>21 海宁农商二级 01</td><td>102.35</td><td>102.31</td><td>0.0330</td><td>5.0</td><td>5.93</td><td>A+</td><td>浙江省</td></tr><tr><td>25 无锡农商行二级资本债 01</td><td>99.98</td><td>99.95</td><td>0.0321</td><td>10.0</td><td>9.95</td><td>AA-</td><td>江苏省</td></tr><tr><td>21 昆山农商二级</td><td>101.02</td><td>100.99</td><td>0.0317</td><td>10.0</td><td>5.36</td><td>AA-</td><td>江苏省</td></tr><tr><td>21 长沙银行二级</td><td>100.95</td><td>100.92</td><td>0.0309</td><td>20.0</td><td>5.36</td><td>AA</td><td>湖南省</td></tr><tr><td>21 杭州联合农商二级 01</td><td>100.91</td><td>100.88</td><td>0.0293</td><td>10.0</td><td>5.30</td><td>AA</td><td>浙江省</td></tr><tr><td>16 唐山农商二级</td><td>100.15</td><td>100.13</td><td>0.0266</td><td>15.0</td><td>0.85</td><td>A</td><td>河北省</td></tr><tr><td>24 盛京银行二级资本债 01</td><td>96.49</td><td>96.46</td><td>0.0249</td><td>60.0</td><td>8.64</td><td>A+</td><td>辽宁省</td></tr><tr><td>21 广州银行二级</td><td>100.94</td><td>100.91</td><td>0.0243</td><td>50.0</td><td>5.36</td><td>AA</td><td>广东省</td></tr><tr><td>21 台州银行二级</td><td>100.60</td><td>100.57</td><td>0.0240</td><td>25.0</td><td>5.17</td><td>AA</td><td>浙江省</td></tr><tr><td>22 湖州银行二级 01</td><td>103.45</td><td>103.42</td><td>0.0217</td><td>14.0</td><td>6.18</td><td>AA-</td><td>浙江省</td></tr><tr><td>21 厦门银行二级 01</td><td>101.81</td><td>101.79</td><td>0.0204</td><td>20.0</td><td>5.74</td><td>AA</td><td>福建省</td></tr><tr><td>21 徽商银行二级 01</td><td>101.80</td><td>101.78</td><td>0.0197</td><td>60.0</td><td>5.78</td><td>AA+</td><td>安徽省</td></tr><tr><td>21 顺德农商二级</td><td>101.85</td><td>101.83</td><td>0.0193</td><td>35.0</td><td>5.85</td><td>AA</td><td>广东省</td></tr><tr><td>21 渤海银行二级</td><td>100.04</td><td>100.02</td><td>0.0190</td><td>90.0</td><td>0.01</td><td>AA</td><td>天津市</td></tr><tr><td>21 邢台银行二级 01</td><td>101.28</td><td>101.26</td><td>0.0172</td><td>11.0</td><td>5.53</td><td>AA-</td><td>河北省</td></tr><tr><td>21 东莞银行二级 02</td><td>100.86</td><td>100.84</td><td>0.0153</td><td>20.0</td><td>5.28</td><td>AA</td><td>广东省</td></tr><tr><td>21 宁波银行二级 01</td><td>100.84</td><td>100.82</td><td>0.0150</td><td>60.0</td><td>5.39</td><td>AA+</td><td>浙江省</td></tr><tr><td>21 北京农商二级</td><td>101.76</td><td>101.75</td><td>0.0144</td><td>100.0</td><td>5.95</td><td>AA</td><td>北京市</td></tr><tr><td>21 秦农农商二级 02</td><td>101.85</td><td>101.83</td><td>0.0136</td><td>10.0</td><td>5.70</td><td>AA-</td><td>陕西省</td></tr><tr><td>21 宁波银行二级 02</td><td>100.95</td><td>100.93</td><td>0.0133</td><td>35.0</td><td>5.48</td><td>AA+</td><td>浙江省</td></tr></table> 数据来源：Choice，东吴证券研究所 # 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 # 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 $15\%$ 以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 $5\%$ 与 $15\%$ 之间； 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 $-5\%$ 与 $5\%$ 之间； 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 $-15\%$ 以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 $5\%$ 以上； 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准 $-5\%$ 与 $5\%$ 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 $5\%$ 以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn