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东吴证券二级资本债周度数据跟踪总结（20240826-20240830）

本周二级资本债市场活跃度显著提升，新发行规模扩大，总成交额稳步增长。我们将重点分析一级市场新增发行情况、二级市场成交量、收益率变动及估值偏离情况等。

一、一级市场发行情况

本周银行间及交易所二级资本债共新发行4只，规模为523亿元，较上周增加313亿元。新发债券期限主要为10年和15年，发行主体为中央国有企业、地方国有企业，主体评级AAA或AA-。涉及地域集中在北京、广东及浙江，其中发行规模最大的品种来自工行，达420亿元。

二、二级市场成交情况

成交量
本周二级资本债总成交量约为2299亿元，环比增加657亿元。成交量最大的三只个券包括：

• 24南京银行二级资本债02（成交1785亿元）；
• 24建行二级资本债02A（成交873亿元）；
• 24南京银行二级资本债01（成交567亿元）。

地域分布
成交量排名前三的二级市场分别为北京（约1199亿元）、江苏（276亿元）及上海（251亿元）。

三、收益率变动情况

收益率普遍下行，但不同结构表现有所分化：

• 5年期：AAA级降幅最小（+276BP），AA级降幅最大（+603BP）。
• 7年期：AAA级和AA+级降幅基本持平（分别为354BP和356BP），AA级降幅达556BP。
• 10年期：AAA级和AA+级基本变动不大（分别为201BP和090BP），AA级有所上升（+290BP）。

四、估值偏离分析

折价情况：
本周折价券数量极少且折价幅度巨大，估值偏离最低（最折）的前五券分别为：

• 18烟台农商二级01（-248.9%）；
• 22济宁银行二级资本债01（-139.0%）；
• 23华兴银行二级资本债01（-99.1%）；
• 21龙江银行二级01（-59.85%）；
• 20龙江银行二级01（-53.29%）。

溢价情况：
本周仅有两只债券出现小幅溢价，其中包括：

• 24汉口银行二级资本债01（+5.78%）；
• 24天津农商行二级资本债01（+4.11%）。

五、重要风险提示

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