20260214-东吴证券-固收点评_二级资本债周度数据跟踪_7页_537kb

固收点评20260214 - 二级资本债周度数据跟踪（20260209-20260213）

核心内容

本周（2026年2月9日至2月13日），银行间市场及交易所市场未有新的二级资本债发行。二级资本债市场活跃度有所下降，成交量较上周减少，整体估值偏离幅度不大，折价成交占主导。

主要观点

• 一级市场：本周无新发行二级资本债。
• 二级市场：周成交量合计约2045亿元，环比下降706亿元。成交量前三的券分别为25中行二级资本债02BC（132.09亿元）、25中行二级资本债03A(BC)（89.14亿元）和25农行二级资本债04A(BC)（82.17亿元）。
• 地域分布：成交量前三为广东省（1553亿元）、山东省（165亿元）和山西省（85亿元）。
• 到期收益率变化：各期限二级资本债的到期收益率均出现不同程度的下跌，其中5Y、7Y、10Y二级资本债的AAA-、AA+、AA评级品种跌幅分别为-6.56BP、-8.84BP、-6.53BP。
• 估值偏离情况：
  • 折价个券：折价率前三的个券为17滨海农商二级01（-0.5685%）、23华兴银行二级资本债01（-0.4765%）和22工行二级资本债04B（-0.4336%）。
  • 溢价个券：溢价率前三的个券为21徽商银行二级01（0.5063%）、23汉口银行二级资本债02（0.4304%）和23天津银行二级资本债01（0.3847%）。
• 中债隐含评级与地域分布：
  • 折价个券以AAA-、AA、AA+评级为主，地域集中在北京、上海、天津。
  • 溢价个券以AA+、AAA-、AA评级为主，地域分布主要为北京、浙江、福建。

关键信息

• 折价成交比例大于溢价，整体偏离幅度较小。
• 折价幅度较大的个券主要集中在北京市，且多为AAA-评级。
• 溢价幅度较大的个券分布较为分散，涉及多个省份，以AA+评级为主。
• 市场流动性有所下降，成交量减少，但主要券种仍保持活跃。
• 数据来源为Choice和东吴证券研究所，存在信息更新延迟及数据披露不全的风险。

风险提示

• Choice、Wind等数据平台存在信息更新延迟。
• 数据披露不全可能导致分析结果偏差。

相关研究

• 《绿色债券周度数据跟踪（20260209-20260213）》
• 《债券“科技板”他山之石：海外科技巨头债券融资路径演变案例复盘之AI行业》

投资评级标准

• 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力的预期。
• 公司投资评级包括：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级包括：增持、中性、减持。

免责声明

本报告由东吴证券研究所发布，仅供其客户使用。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，不保证信息的准确性和完整性。投资者应根据自身状况做出投资决策，不应将本报告视为唯一依据。未经授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。