轻工制造行业专题研究：CCER年内有望重启，林业碳汇大有可为-20230728-国盛证券-33页_2mb

轻工制造行业总结：CCER市场重启与林业碳汇前景

核心内容概述

本文主要分析了我国碳交易市场机制的逐步完善及CCER市场有望年内重启，重点探讨了林业碳汇作为实现碳中和的重要工具，其在当前市场中的地位及未来发展趋势。同时，文章还推荐了具备林业碳汇开发潜力的几只股票，并对相关风险进行了提示。

主要观点与关键信息

1. 碳交易市场机制逐步完善，CCER市场有望重启

• 碳排放权交易（CEA） 是我国碳市场的交易主体，主要覆盖电力行业，占全国碳排放量的40%。
• CCER（核证自愿减排量） 市场目前仅余存量交易，但由于政策支持和市场需求，预计将在2023年内重启。
• 碳价：自2021年以来，我国碳价在40-60元/吨之间波动，未来随着碳市场需求升级和配额目标收紧，碳价有望进一步上涨。

2. 林业碳汇：性价比最高，但发展受限

• 林业碳汇是性价比最高的负排放技术，每吨CO₂去除成本在5-50美元之间，远低于其他负排放技术。
• 方法学复杂：我国四大林业碳汇项目方法学对森林条件、计量监测程序和项目文件审定有精确要求。
• 开发周期长：林业碳汇项目开发需经历六大步骤，历时10-14个月。
• 林权分散：我国林权由集体下放到农户，导致整合难度大，限制了林业碳汇项目的规模化发展。

3. 2030年林业碳汇市场前景广阔

• 潜在供给规模：预计2030年林业碳汇潜在供给规模约为300亿元。
• 市场需求规模：预计2030年林业碳汇需求规模将超过100亿元。
• CCER重启后：林业碳汇项目将获得更大发展空间，具备技术、资源优势的公司将受益。

投资建议与标的推荐

岳阳林纸

• 优势：技术团队、央企背景、自有林地资源。
• 布局：已布局24个省市，签订正式开发合同面积超过3500万亩。
• 预测：预计CCER重启后，2030年代运营将贡献约2亿收入。
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为0.40/0.45/0.54亿元，对应PE分别为18X/15.95X/13.40X。
• 评级：维持“买入”评级。

永安林业

• 优势：林地资源优势显著，战略转型生物质能源。
• 增长前景：有望受益于CCER重启，林业与生物质能源双重布局。

福建金森

• 优势：专注森林资源培育，管理经验丰富。
• 合作情况：已与11个乡镇及龙栖山管理局签订竹林碳汇开发合作协议，总面积约24万亩。

东珠生态

• 优势：生态修复行业龙头，客户资源丰富。
• 布局：战略合作开发林地面积超过4000万亩，其中正式合同面积超过300万亩。

风险提示

• CCER重启进度不及预期：政策推进可能受阻。
• 碳汇价格下跌：可能影响项目收益。
• 项目开发进度不及预期：可能影响市场供给。
• 假设误差：市场预测基于一定假设，存在误差风险。
• 盈利测算不及预期：市场环境变化可能影响公司盈利能力。

总结

CCER市场重启将为林业碳汇带来新的发展机遇，林业碳汇因其低成本、高性价比成为实现碳中和的重要手段。然而，其发展仍面临方法学复杂、开发周期长、林权分散等挑战。随着碳市场机制逐步完善，林业碳汇有望在2030年实现市场规模超100亿元，具备技术、资源优势的公司将从中受益。