电力设备行业：CCER力争年内重启，林业+绿电碳汇有望受益-20230703-中邮证券-27页_1mb
报告摘要
行业投资评级总结
核心内容
本报告聚焦中国碳市场发展，特别是CCER（国家核证自愿减排量）重启及对林业碳汇和绿电碳汇的影响。报告指出，CCER的重启将有助于提升林业和绿电项目的碳汇价值，从而对相关行业和企业带来积极影响。同时，报告分析了中国碳市场的发展现状、全球碳市场趋势以及碳价上涨的预期。
主要观点
- CCER重启确定：生态环境部宣布2023年力争尽早重启CCER，这将为林业和绿电碳汇项目带来新的机遇。
- 林业碳汇发展潜力大：国家林草局已启动18个市（县）和21个国有农场的试点项目，并设定了2025年森林覆盖率和森林蓄积量的目标，预计林业碳汇市场空间将显著扩大。
- 绿电CCER价值提升：随着CCER重启，分布式光伏有望纳入全国性CCER体系，提升其环境溢价。100MW光伏电站的年CCER收益可达500万元。
- 中国碳价长期上升趋势：中国碳价低于边际减排成本，随着减排成本上升和欧盟碳关税的影响，中国碳价将逐步上涨。
- CCER市场空间预测：2023-2025年，林业碳汇市场空间预计分别为108亿、118亿和130亿元，显示出良好的增长潜力。
关键信息
- 碳市场现状：中国碳市场覆盖电力行业，全国碳交易配额初始以免费分配为主，未来将逐步引入有偿分配。
- CCER存量与需求：目前CCER存量不足1000万吨，而市场对CCER的需求较大，存在供不应求的状况。
- CCER价格预测：假设CCER价格在2023-2025年分别为65、70、75元/张，预计市场价值将逐步提升。
- 碳价与减排成本：中国碳价低于国内边际减排成本，而欧盟碳价较高，预计中国碳价将逐步上升。
- 政策支持：国家层面出台多项政策支持碳市场发展，包括《全国碳排放权交易管理办法（试行）》及《科学开展大规模国土绿化三年行动计划（2023—2025年）》。
投资建议
- 林业碳汇：建议关注岳阳林纸、永安林业、福建金森、东珠生态等公司，它们在林业碳汇方面具有显著布局。
- 分布式光伏：建议关注芯能科技、晶科科技、南网能源等公司，它们作为分布式光伏电站运营商，有望受益于CCER重启带来的收益提升。
风险提示
- 政策推进不及预期：CCER重启政策可能无法按计划推进，影响市场预期。
- 行业竞争加剧：林业碳汇行业可能因高景气而吸引大量竞争者，导致价格下降。
- 数据测算风险：报告中的市场空间测算基于一定假设，可能存在偏差。
投资评级说明
- 股票评级：买入（预期涨幅20%以上）、增持（预期涨幅10%-20%）、中性（预期涨幅-10%-10%）、回避（预期涨幅-10%以下）。
- 行业评级：强于大市（预期涨幅10%以上）、中性（预期涨幅-10%-10%）、弱于大市（预期涨幅-10%以下）。
- 可转债评级：推荐（预期涨幅10%以上）、谨慎推荐（预期涨幅5%-10%）、中性（预期涨幅-5%-5%）、回避（预期涨幅-5%以下）。
投资标的
| 公司 | 2022年自有林地（万亩） | 2022年碳汇收入（万元） | 碳汇相关 |
|---|---|---|---|
| 岳阳林纸 | 200 | 622.64 | 2025年，累计签约林业碳汇5000万亩 |
| 永安林业 | 128 | - | 前期通过VCS开发了部分林业碳汇 |
| 福建金森 | 80 | 21.3 | 签订竹林碳汇24万亩 |
| 东珠生态 | - | - | 2023年初签约329万亩林地，746万亩草地 |
| 公司 | 2022年光伏装机（MW） | 2022年分布式光伏装机（MW） | 备注 |
|---|---|---|---|
| 芯能科技 | - | 726.49 | 2022年底，公司不涉及补贴的分布式电站装机容量为350.52MW |
| 晶科科技 | 3600 | - | 2022年工商业光伏新增签约452MW，新增装机184MW；户用光伏新增签约435MW，新增装机75MW |
| 南网能源 | - | 1490 | 截至2023年5月底，公司在运营的分布式光伏装机容量约1.49GW |
图表目录（关键图表）
- 图表1：中国双碳目标的历史背景和顶层设计
- 图表2：G20成员国碳排放轨迹
- 图表3：2020年中国细分行业碳排放量
- 图表4：2020年全国碳流图
- 图表5：CDM与SDM交易机制
- 图表6：全球碳市场分布
- 图表7：欧洲碳市场4阶段和规模
- 图表8：欧盟碳价高于其他国家和地区
- 图表9：全国和地区碳市场启动时间和纳入数量
- 图表10：碳交易机制
- 图表11：全国和地区碳市场配额机制
- 图表12：全国碳市场碳排放配额成交量及单价
- 图表13：2021年度全国各碳市场成交量统计
- 图表14：CCER的发展历史
- 图表15：中国碳交易地区CCER的限制
- 图表16：全国各大碳市场CCER交易量占比
- 图表17：CCER项目类型分布
- 图表18：各类别机组供电基准值变化
- 图表19：各类别机组供热基准值变化
- 图表20：单亩林地碳汇量
- 图表21：森林造林碳汇市场空间
- 图表22：国内光伏新增装机结构
- 图表23：国内分布式光伏新增装机结构
- 图表24：区域电网基准线排放因子
- 图表25：林业碳汇相关公司布局
- 图表26：绿电（分布式光伏）碳汇相关公司布局
研究所信息
- 分析师：王磊（SAC登记编号：S1340523010001）
- 研究助理：杨帅波（SAC登记编号：S1340123060006）、贾佳宇（SAC登记编号：S1340122110010）
风险提示
- CCER政策推进不及预期
- 林业碳汇行业竞争加剧
- 数据测算的风险
公司简介
中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本50.6亿元人民币，业务范围涵盖证券经纪、投资咨询、基金销售、融资融券、证券资产管理等。公司在全国多地设有分支机构，致力于为客户提供全方位的证券投、融资服务。
中邮证券研究所联系方式
- 北京：电话：010-67017788，邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com，地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编：100050
- 深圳：电话：15800181922，邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com，地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编：518048
- 上海：电话：18717767929，邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com，地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编：200000
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
