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CCER 备案有望重启，林业碳汇值得关注

核心内容

本报告聚焦于我国CCER（国家核证自愿减排量）市场的发展前景，特别是CCER备案重启后对林业碳汇项目的潜在影响。报告指出，随着全国碳交易市场扩容和政策支持，CCER需求将显著增加，而林业碳汇作为CCER的重要组成部分，其市场空间有望进一步扩大。

主要观点

1. CCER市场重启

   • 2017年CCER项目因交易量小和项目不规范问题被暂缓备案。
   • 近期生态环境部提出加快建立和完善温室气体自愿减排交易市场，表明CCER备案有望重启。
   • 《碳汇法律制度研究执行摘要》和全国碳市场建设工作会议均释放出积极信号。

2. 我国碳价存在上涨空间

   • 欧洲碳价约为52欧元/吨，而我国区域碳市场碳价集中在25-50元/吨，存在较大上涨空间。
   • 预计全国碳市场在2025年平均价格可达71元/吨，2030年将升至93元/吨。

3. 全国碳市场扩容，CCER或供不应求

   • 当前CCER年需求约为2亿吨，预计行业扩容后需求将达3.5亿吨。
   • 供给端方面，截至2022年7月，已签发CCER总量约为7700万吨，难以满足未来需求。

4. 林业碳汇份额提升潜力巨大

   • 国际碳信用签发中，林业占42%，而我国林业碳汇签发量仅占1.4%，远低于国际水平。
   • 林业项目具备额外性，相较于可再生能源项目，其商业化条件较差，因此具备更多CCER签发潜力。

5. 林业碳汇市场规模预测

   • 预计2025年林业碳汇市场规模为106亿元，2030年将达1344亿元。
   • 假设2025年林业碳汇占比为21%，2030年为42%。

关键信息

• CCER市场现状：目前我国CCER主要集中在林业、可再生能源和甲烷利用三大领域。
• 碳价对比：我国碳价较欧洲偏低，存在上涨空间。
• 市场供需：CCER价格指数较CEA低约10%，经济效益更高，因此企业更倾向于使用CCER抵消碳排放。
• 林业项目优势：林业项目具有额外性，相较于风电、光伏等项目更易获得CCER签发资格。
• 政策支持：生态环境部明确提出加快修订《温室气体自愿减排交易暂行办法》，推动CCER市场发展。
• 林业碳汇发展：我国林业碳汇项目数量较少，但随着政策支持和市场需求增长，其签发量和市场占比有望大幅提升。

潜在投资机会

• 相关企业受益：林业碳汇项目开发及碳资产运营的上市公司有望从中受益。
• 重点个股：包括华测检测、国网信通、晨鸣纸业、玉禾田、东珠生态、康欣新材、永安林业、绿菌生态、福建金森、大千生态等。
• 行业布局：部分企业已布局林业碳汇相关业务，包括项目开发、碳汇监测、碳资产运营等。

风险提示

• 全国碳交易市场扩容不及预期。
• CCER交易规则发生重大变化。
• 林业CCER推进不及预期。

结构总结

• CCER定义与作用：CCER是碳配额交易的补充，用于鼓励减排项目。
• 市场发展历程：经历了国际参与、区域试点和全国市场建立三个阶段。
• 市场供需分析：CCER价格低于CEA，企业更倾向使用CCER抵消碳排放，但供给不足。
• 林业碳汇潜力：国际林业碳汇签发量占比高，我国林业项目具备签发潜力，未来市场空间广阔。
• 投资机会：林业碳汇相关企业有望受益于CCER市场重启和碳市场扩容。

图表目录（关键信息）

• 图表1：碳市场中的基本原理
• 图表2：碳信用机制运作模式简易示例
• 图表3：碳信用活动相关行业领域
• 图表4：我国CCER市场发展历程
• 图表5：2021年以来CCER政策梳理
• 图表6：欧洲碳指数（欧元/吨）
• 图表7：我国区域碳排放权市场碳市场行情（元/吨）
• 图表8：CEA价格指数高于CCER价格指数（元/吨）
• 图表9：中国二氧化碳排放量分部门占比
• 图表10：2015-2019年国际碳信用签发量排名（千吨二氧化碳当量）
• 图表11：我国林业碳汇项目汇总
• 图表12：林业碳汇市场空间测算
• 图表13：相关个股梳理（亿元）

分析师声明

• 本报告由分析师张晓春撰写，执业证书编号为S0590513090003。
• 报告观点基于分析师个人看法，与报酬无直接关系。