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李宁（2331 HK）投资分析总结

核心内容

本报告由招银国际发布，分析了李宁（2331 HK）在2018财年上半年的业绩表现及未来增长预期。报告指出，尽管市场对增长放缓有所预期，但李宁的利润率仍有望稳步上升，并对未来的增长前景持乐观态度。

主要观点

• 增长预期已有所预期：18财年2季度的零售销售增长可能放缓至低双位数，而1季度则为中双位数。这主要是由于17财年2季度的高基数效应。
• 毛利率改善：预计18财年上半年毛利率将有所上升，主要得益于零售折扣的稳定甚至改善，新产品销售占比增加以及品牌受欢迎程度提升。
• 电商务利润率提升：公司对电商务业务的利润率更为重视，有助于整体盈利能力的增强。
• 批发回扣减少：自18财年起，公司对批发经销商的回扣将逐渐减少，有助于提高整体利润率。
• 未来增长预期积极：18财年3季度的增长有望加速，19财年1季度的订货会销售增长也将保持快速，主要因为库存水平健康、平均售价上涨以抵消原材料成本上升。
• 估值吸引力：当前李宁的估值为21倍的18-19财年平均预测市盈率，仅为0.7倍的2年PEG，认为现价具有吸引力。

关键信息

财务数据（截至12月31日）

股价表现

• 当前股价：HK$8.41
• 52周股价高/低：9.99 / 5.80
• 总股本（百万）：2,162.2
• 3月平均流通量（百万港元）：118.38
• 市值（百万港元）：18,388

股东结构

股价表现（相对与绝对回报）

投资评级

• 未评级：招银国际未给予李宁投资评级。

分析师信息

• 分析师：胡永匡
• 联系方式：
  • 电话：(852)37618776
  • 邮件：walterwoo@cmbi.com.hk

公司信息

• 审计师：普华永道
• 公司网站：www.li-ning.com.cn

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