20241008-天风证券-华住集团-S-01179.HK-24Q2业绩符合预期_上调全年开店指引_2页_322kb

华住集团-S公司点评报告核心总结（一、二、三部分合并）

一、核心业绩

华住集团-S（01179）发布2024年第二季度业绩报告。报告显示：

1. 财务表现：

   • 营收：2024年Q2总体收入达615亿元，同比增长11.2%。
   • 利润：归母净利润11亿元，同比增长51%。
   • 部门贡献：境内酒店收入实现48亿元，同比增长11.1%；德意志酒店收入达13亿元，同比增长116%。
   • 收入结构调整：集团直营收入37亿元（同比增长25%），加盟收入23亿元（同比增长258%），显著得益于加盟渠道的强劲拉动。
   • 经营效率：经营利润率提升至25.6%，同比提高0.6个百分点。境内运营成本率下降2.2个百分点至56.7%，利润率有所下滑。

2. 经营数据：

   • 境内市场：季度RevPAR同比下降20%至244元，恢复度从24年1Q的121%降至118%，表明市场逐步复苏过程中压力犹存，主要由于房价下滑。但ADR跌幅30%至296元（仍为19年95%），入住率OCC上升0.7个百分点至82.6%。
   • 德意志品牌运作良好：其RevPAR实现45%的增长。恢复度从上季度的不足千分之九显著提升，ADR与OCC同步增长。
   • 门店动态：Q2新开店572家，其中境内567家，上半年完成年度开店目标（原计划1800家）的64%。Q2净开店469家，境内门店总数增至10150家。
   • 第三季度指引：预期收入同比增幅在2%至5%之间，上调全年开店目标至2200家。

二、市场情绪与评级

• 投资评级：维持“买入”评级，目标价未更新。
• 公司展望：看好其作为行业龙头的规模效应和运营管理效率，预计2024-2026年净利润将分别为40/46/49亿元（较过往预测上调）。
• 核心看点：酒店行业集中度继续提升，公司拥有扩展市场和获取份额的竞争优势。
• 风险点：宏观经济波动、竞争加剧、市场需求不如预期等。

三、结论简述

报告显示华住2024Q2整体业务在困境中前行，营收和利润较目标略显强势。直营利润稳中有升，加盟模式是另一大增长引擎。虽然境内业务RevPAR表现不佳，但整体经营效率有所改善，门店扩张目标也在推进中。公司对三季度保持乐观语气并上调开店预期，维持正面评级，提示投资者关注宏观经济和行业竞争等风险因素。