20230830-浙商证券-中远海能-600026.SH-中远海能23H1业绩点评_Q2业绩超过预告_油运龙头旺季可期_3页_444kb

中远海能业绩分析与点评

业绩亮点

• 2023年上半年营业收入达1157.5亿元，同比增长54.08%。
• 归母净利润280.6亿元，同比增长16674.8%，超出业绩预告。
• Q2单季实现归母净利润171亿元，同比增长11791.7%。

行业分析

• 运价波动剧烈：Q2运价从低位大幅反弹，VLCC运价最高达75万美元/天，涨幅241%。
• 需求恢复：国内需求复苏及长运距航线贡献运价回升。
• 运价中枢提升：上半年VLCC TCE均值4.3147万美元/天，同比增长562%，Q2运价处历史高位。

供给端分析

• 2023年VLCC新船订单仅11艘，约占总运力2%，新船订单低于历史水平。
• 环保政策趋严与船舶老旧限制，预计未来2-3年供给刚性较强，订单交付时间多在2026年后。

关注下半年关键因素

• 成品油出口配额政策动态。
• 原油进口量及国内经济复苏情况。
• 国际制裁对长运距产油国出口的影响。
• 油价波动及欧佩克减产对全球原油出口结构的影响。

盈利预测

• 2023-2025年预期归母净利润分别为618亿元、745亿元、814亿元。
• 当前估值与油价、需求、运价密切相关，行业进入高景气周期。

风险提示

• 全球经济衰退风险。
• 产油国大幅减产的可能性。
• 船东大规模造船可能对供需平衡造成冲击。

估值及评级

• 维持“增持”评级，当前PE估值区间44-96倍。

财务摘要（关键指标）

• 营收增长率：2023年46.93%，2024年20.44%，2025年5.82%。
• 归母净利润增长率：2023年净利润68.5%，2024年69.3%，2025年9.9%。
• 关注营运能力、偿债能力及资产周转率等关键财务指标。