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聚焦中小成长，关注“隐形冠军”策略周报总结（2021.08.01）

核心内容

本周策略报告聚焦于中小市值成长股，特别是在**“隐形冠军”**企业中寻找投资机会。报告指出，尽管当前市场风险偏好有所下降，但较好的流动性为成长板块提供了估值支撑。政策层面强调高质量发展、补短板、强科技，以及支持中小企业发展，从而推动“隐形冠军”企业的投资价值。

主要观点

• 市场表现：上周全球股指普遍下跌，但成长板块仍表现较好，尤其是科创50上涨1.77%。国内主要股指如恒生指数、上证综指和深证成指均出现较大跌幅。
• 行业分化：高景气行业如有色金属、钢铁、电气设备等表现强劲，而休闲服务、食品饮料、房地产等受疫情影响较大，跌幅明显。
• 政策导向：中央政治局会议强调“高质量发展”和“补短板”，指出需强化科技创新和产业链供应链韧性，发展专精特新中小企业。
• 疫情与经济复苏：全球疫情反弹，经济复苏整体放缓，市场风险偏好难以大幅提升，但政策支持和流动性改善有助于成长板块估值提升。
• 投资机会：建议关注计算机、通信、国防军工等成长板块，以及中游制造业的利润修复机会。

关键信息

经济数据与市场趋势

• 中国6月官方制造业PMI为50.4，较上月回落0.5个百分点，显示经济复苏力度放缓。
• 2021年1-6月份全国规模以上工业企业利润同比增长66.9%，两年平均增长20.6%，但内部结构分化明显。
• 大宗商品价格上涨，导致大小企业分化加剧，小企业PMI为47.8%，较上月进一步走低。
• 高技术、装备制造业PMI分别为55%和52.4%，显示产业升级趋势延续。

央行与政策动态

• 美联储7月议息会议按兵不动，但其鸽派言论支撑了大宗商品价格。
• 中国10年期国债收益率回落至2.84%，美国10年期国债收益率回落至1.24%，显示流动性改善。
• 政策层面强调“保价稳供”和“补链强链”，旨在缓解中小企业生存压力，促进经济高质量发展。

风险提示

• 疫情反复
• 经济复苏不及预期

本周主题策略

• 聚焦中小市值成长机会：中小市值企业当前估值较低，具备投资吸引力。
• 隐形冠军机会：具备创新能力的中小企业是经济韧性的重要保障，政策支持其发展。
• 筛选标准：
  • 市值小于500亿
  • 市盈率低于40倍
  • 2019年和2018年ROE均大于15%
  • 权益乘数低于3
  • 2020年研发费用率高于5%

筛选结果

根据上述筛选标准，从4418只个股中筛选出73个标的，主要分布在医药生物、电子、机械设备、通信、电气设备、公用事业等行业。

建议关注的板块

• 成长板块：包括计算机、通信、国防军工等，这些板块具备较高的盈利能力和研发实力。
• 中游制造业：受益于大宗商品保价稳供政策，利润有望修复。

结论

在当前经济复苏放缓、疫情反复的背景下，中小成长股特别是具备创新能力的“隐形冠军”企业，有望成为未来较长一段时间内的投资重点。政策支持、流动性改善以及估值优势共同推动其吸引力提升。