20210323-开源证券-金地商置-00535.HK-港股公司信息更新报告_业绩可观_经营稳健_投资抓手多元化_7页_732kb

报告摘要

金地商置（00535.HK）总结

核心内容概览

金地商置（00535.HK）作为港股上市房企，展现出良好的业绩表现与稳健的经营能力。公司通过“开发+持有”双轮驱动模式，实现了2020年业绩的显著增长，并在2021-2023年盈利预测中继续维持增长态势。同时，公司财务状况健康，处于“绿档”状态，具备较强的融资能力和资金储备，为未来业务发展提供了有力支撑。

主要观点

业绩增长显著：2020年金地商置营业收入达163.22亿元，同比增长39%；归母净利润为43.55亿元，同比增长15%；核心归母净利润为46.78亿元，同比增长14%。
结算提速是业绩增长主因：公司通过加快开发物业结算，推动了物业发展收入的大幅增长，物业发展业务占营收比例达93.1%。
销售表现稳健：2020年公司实现销售金额751.7亿元，同比增长18%；销售面积达338.8万平方米，同比增长8%，占金地集团总销售额的31%。
土地储备充足，拿地方式多元化：2020年公司新增7个城市布局，拿地面积增长13%至557.7万平米，拿地金额达441.6亿元，占销售金额的58.7%。土地储备达1863万平米，其中21%位于一线城市，60%位于苏州、杭州、南京、青岛等二线城市。
财务稳健，符合监管要求：公司剔除预收后的资产负债率为61%，净负债率为52%，现金短债比达3.61倍，处于三道红线“绿档”状态，融资环境适应性较强，整体利率约为4.8%。
盈利预测与投资建议：2021-2023年公司归母净利润预计分别为50.3亿、57.9亿、66.6亿元，EPS分别为0.30元、0.35元、0.40元，当前股价对应的PE分别为3.5倍、3.0倍、2.6倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标（单位：亿元，%）

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	117.10	163.22	188.32	216.90	249.33
YOY增长率	65.4%	39.4%	15.4%	15.2%	14.9%
净利润	38.00	43.55	50.30	57.88	66.56
YOY增长率	68.7%	14.6%	15.5%	15.1%	15.0%
毛利率	53.0%	40.4%	40.5%	40.3%	40.4%
净利率	37.0%	28.0%	30.6%	30.1%	30.4%
ROE	25.3%	23.1%	22.1%	21.8%	21.6%
EPS（摊薄）	0.23	0.26	0.30	0.35	0.40
P/E（倍）	4.63	4.04	3.50	3.04	2.64
P/B（倍）	1.17	0.93	0.77	0.66	0.57