20250525-华泰期货-新能源及有色金属周报_需求淡季铅价难有强劲表现_7页_1mb

2025年5月25日新能源及有色金属周报核心内容总结如下：

铅市场呈现供需失衡格局。矿端供应紧张持续，进口矿交易以卖方主导，pb60TC加工费报价下行，湖南、内蒙古、河南等地冶炼厂面临加工费下行压力。受进口矿到货不足和再生铅原料短缺双重影响，铅精矿需求缺口扩大，部分冶炼厂下调pb50TC报价以促进采购。原生铅行业开工率微升至67.75%，主要由湖南地区产量提升带动，华北某厂计划6月初检修一个月。但因消费淡季影响，终端需求疲软限制产能释放，预计短期内开工率上行空间有限。

再生铅方面，四省周度开工率环比下降0.51个百分点至36.71%。企业普遍下调原料采购报价，成本支撑减弱导致生产意愿下滑。尽管部分厂家因废电瓶价格回落获得原料补充，但增产主要集中在长单交付。内蒙古某大型企业复产带动区域开工回升，其他地区维持平稳。安徽某炼厂计划周末检修，可能导致该地下周开工率显著下滑。再生铅行业呈现“北增南减”区域分化。

消费端以销定产模式持续，五省铅蓄电池企业综合开工率稳定在72.66%。电动自行车及汽车蓄电池市场处于传统淡季，但储能电池需求明显，受益于数据中心和移动基站订单增长，叠加合资企业财年结算后复产支撑开工率。临近月末及端午假期，部分企业或因盘库、放假导致开工率短期承压，市场呈现“储能强、动力弱”的分化格局。

库存方面，国内五地社会库存降至50.3万吨，较上周减少2.05万吨；LME库存下降1800吨至294025吨。当前市场供应小幅回升但持续性存疑，叠加消费淡季导致需求疲软，铅价上涨动力不足。建议以逢高卖出套保策略为主，操作区间参考16,920-16,950元/吨。

主要风险因素包括：若有色板块整体偏强可能带动铅价回升；进口矿供应恢复及再生铅原料短缺的不确定性；端午假期前企业盘库及停产后市场供需变化。整体市场呈现“供给微增、需求不振”的格局，短期铅价或维持震荡偏弱态势。