20250525-招商期货-甲醇产业链周度报告_供需逐步走弱_价格重心下移_17页_1mb

甲醇产业链周度分析总结（2025.5.25）

一、行情走势

甲醇价格重心持续下移，国内现货价格环比下降。截至5月22日，国内装置开工负荷为87.04%，环比降1.43个百分点，同比增8.18个百分点；西北地区开工负荷达87.21%。成本端煤价持续走跌，未见反弹迹象，成本支撑薄弱。海外方面，伊朗装置部分检修致进口量缩减，预计未来逐步恢复。

二、供需分析

（一）供应端

国内多套大型甲醇装置集中重启，推动产能利用率显著提升，周度产量创历史新高。主要重启企业包括久泰新材料、云南先锋、宁夏宝丰等，产能利用率提升幅度超过检修损失量。但煤价下跌导致煤制甲醇利润承压，天然气制甲醇利润亦环比下滑。

（二）需求端

1. 烯烃需求疲软：一季度以来国内烯烃开工低于去年四季度，部分企业或减量采购。需关注5月烯烃装置利润修复及停车检修情况，MTO/MTP装置综合利润表现不佳。
2. 传统需求：已过"金三银四"旺季，五一节后传统需求乏力，对价格支撑有限。

三、库存动态

沿海地区甲醇库存回升至6395万吨，环比增105万吨（+16.7%），同比增1949%。库存仍处历史低位，但进入原料累库阶段。内地主产区库存因出货良好而下降，但尾端利空延续致待发订单减少。

四、进出口情况

进口成本为226964元/吨，进口利润4536元/吨，环比下滑。CFR中国价格约258美元/吨，FOB鹿特丹、美湾及东南亚价格均下降。海外甲醇装置开工率稳定，但进口船货到港量持续下降（周度约3011万吨）。

五、操作建议

短期甲醇产业链库存小幅累积，估值偏高，供需转弱，盘面震荡偏弱，建议逢高做空。

六、风险提示

1. 烯烃利润修复可能支撑需求
2. MTO装置开工超预期
3. 关税政策变化
4. 美伊局势影响进口供应