20250927-西南证券-医药行业周报_关注美国针对药品关税后续进展_30页_3mb

医药生物指数表现：本周医药生物指数下跌2.20%，跑输沪深300指数3.27个百分点，行业表现排名垫底。

政策影响：

• 集采改革：医学继续深化国家组织药品集中采购，强调“稳临床、保质量、防围标、反内卷”，推动行业从价格竞争转向质量+创新转型。
• 美国关税政策：美国宣布对不具备本地制药工厂的企业征收100%关税，中国创新药企短期影响有限，但License-out成为创新药出海主流路径。

投资逻辑与重点方向：

• 重点关注医疗研发外包、化药、其他生物制品子行业表现。
• 支持企业：恒瑞医药、百济神州、美年健康、首药控股-U、甘李药业等具备创新、出海潜力。
• 建议方向：创新、质量驱动转型、License-out国际化、细分领域优势药企。

风险提示：政策不确定性提升、研发失败或进度不及预期，业绩不及预期等风险。