20250927-天风证券-泽璟制药-688266.SH-2025H1业绩符合预期_多抗平台有望持续兑现_4页_780kb

半年报核心总结 - 泽璟制药（688266）

业绩表现

• 2025年上半年收入3.76亿元，同比增长56%，归母净亏损0.73亿元，同比扩大亏损幅度至9.4%。

研发进展

ZG006：

• 共纳入10mg和30mg剂量组共60例受试者（中位年龄57.5岁）。
• 截至2025年3月末，免疫ORR为53.3%，中位P值未成熟；安全性方面，30mg组有7例出现3级及以上CRS。

ZG005:

开发PD-1/TIGIT双特异性抗体，目前实现联合EP治疗肝癌的活性达63%，中位DCR为100%；安全性表现良好，在剂量递增阶段未观察到剂量限制毒性(DLT)。

多抗平台

公司具有多个临床阶段的产品，包括ZG005、ZG006、ZGGS18/ZGGS15、ZGGS34等。具备联合用药潜力。

营收与盈利预测

• 2025至2027年预计营收8.52亿/12.60亿/16.75亿元，归母净利润-0.19亿/1.26亿/2.70亿。
• 基于预期，维持“买入”评级。

风险提示

• 公司尚未盈利等经营风险。