2023-06-27-招商银行-行内偕作·快评号外（第570期）_2023年5月财政数据点评-收支偏弱_扩张放_6页_680kb

财政收支分析报告

第570期

2023年6月17日

一、公共财政收入分析

2023年1-5月，一般公共预算收入累计同比增长14.9%。剔除去年增值税留抵退税影响后，可比口径下1-5月财政收入累计同比增长0.4%，增速较1-4月下降1.2pct。
税收收入同比下降4.9%，主要由于经济修复动能放缓，消费税和企业所得税降幅较大（分别为-6.2%和-17.4%），与PPI下跌、工业利润下滑相关。非税收入同比下降7.8%，占比提升至85%。
5月财政收入同比增速转负至-5.3%，反映经济修复放缓及基数因素。

二、公共财政支出分析

1-5月一般公共预算支出累计同比增长5.8%，增速较前值下降1.0pct，5月同比增速大幅降至1.5%。
基建类支出明显收缩，增速下降12.9pct，财政资金更偏向民生领域（如社保就业支出增速为8.1%），但债务付息挤出效应限制了基建投入。

三、政府性基金收支分析

政府性基金收入同比增速由正转负，国有土地出让收入同比下降13.0%。基金支出同比增速降幅更大（-18.2%），两年复合增速低于预期。
实际财政赤字规模为20,815亿元，完成率较低（22.2%），显示财政扩张力度边际收敛。

四、市场影响

财政政策短周期对流动性扰动较小，银行间市场资金面保持宽松，DR系列利率中枢下行。
债券市场受经济弱复苏预期和宽松流动性支撑，收益率多数下行，尤其短期利率和长端利差保持平稳。

五、结论与展望

财政收支累计表现虽弱于目标增速，但部分指标逐步修复。未来中央财政扩张力度或加大，重点方向调整为扩大内需，财政扩张动能将有所回升，经济企稳为财政收入恢复提供支撑。