20210509-华创证券-计算机行业2021年中期策略报告_注重性价比与成长性_核心关注医疗IT_网安_云计算_人工智能四赛道_28页_2mb

计算机行业2021年中期策略报告总结

核心内容概述

本报告围绕2021年计算机行业进行中期策略分析，重点强调了行业内的性价比与成长性，并聚焦医疗IT、网络安全、云计算、人工智能四大核心赛道。同时，报告也对行业风险进行了提示，为投资者提供了多维度的分析与建议。

主要观点与关键信息

一、板块回顾与业绩表现

• 2021年Q1板块业绩回顾：

  • 收入增速中位数与归母净利润增速中位数均呈现一定波动，但整体表现稳定。
  • 2021年全年解禁市值达2928亿元，占板块总市值的8.74%，5月解禁压力较大。
  • 2021年至今行业减持压力为174亿元，主要来自公司内部。

• 基金持仓情况：

  • 2020年报与2021年一季报显示，基金对计算机板块的持仓有所调整，部分公司如东方财富、深信服、广联达等仍为基金重仓股。

二、医疗信息化赛道

• 行业发展趋势：

  • 中国医疗IT总支出占医疗机构收入的比例逐年上升，2021年呈现增长态势。
  • 美国医院电子病历等级逐步提升，VBP（价值基于性能）的临床效果显著。

• 政策支持：

  • 多省市出台医疗补短板规划，如云南、广东、广西、湖南、湖北、河南、陕西西安、天津、重庆等，均加大了对区域医疗中心、重大疫情救治基地等项目的投资。

• 重点公司表现：

  • 科大讯飞在公立教育信息化、智能化方面占据优势，数据卡口效应明显。
  • 中科创达受益于与高通的深度绑定，享受产业链格局变化红利。
  • 海康威视人工智能技术落地迅速，下游客户认可度高。

三、网络安全赛道

• 行业动态：

  • HW攻防演练与重保等事件性催化因素推动网络安全行业增长。
  • 各届HW行动范围逐步扩大，涵盖政务、能源、金融、电信、交通等多个关键领域。

• 公司表现：

  • 启明星辰：新安全业务（智慧城市安全运营、工业互联网安全、云安全）增长迅速，2020年新安全收入达10亿元，同比增长67%。
  • 奇安信：以大数据安全检测与管控、零信任安全、云安全等为核心的新赛道产品收入占比接近60%，增速超过60%。

• 估值对比：

  • 中美网安公司估值存在差异，**2021年5月5日最新收盘PS（TTM）**显示，中国公司估值普遍高于美国公司，但2020年收入增速差异不大。

四、云计算赛道

• 行业现状：

  • 云计算产业链持续发展，2021年5月5日最新收盘PS（TTM）显示行业整体估值处于合理区间。
  • 云计算行业收入增速稳定，部分企业如广联达、金山办公以C端用户为主，金蝶、用友则以B端用户为主。

• 公司动态：

  • 中科创达与高通深度合作，受益于智能汽车和自动驾驶技术的发展。
  • 高通Snapdragon Ride平台布局L1-L5自动驾驶，多家全球汽车制造商采用其解决方案。

五、人工智能赛道

• 行业趋势：

  • 人工智能技术加速落地，下游客户对其智能化算法的认可度逐步提高。
  • 教育行业成为AI应用的重要场景，部分公司如科大讯飞在教育信息化领域表现突出。

• 公司中标情况：

  • 科大讯飞在多个地区成功中标智慧教育相关项目，如河南、安徽、重庆、新疆等地的教育信息化项目。

• 收入与增速：

  • 中科创达创新业务收入及增速显著，毛利率保持较高水平。
  • 公司整体收入及增速显示，AI相关业务已成为推动业绩增长的重要引擎。

风险提示

• 下游需求增长不确定性：行业增长依赖政策与市场需求变化。
• 行业竞争加剧：随着技术发展和市场扩大，竞争日益激烈。
• 流动性风险：部分企业面临资金链压力。
• 新技术落地不确定性：AI、云计算等前沿技术的商业化进程仍存在挑战。

研究方法与理念

• DCF估值模型：报告从估值模型出发，强调用户数、ARPU（每用户平均收入）、新产品推出等核心因子对估值的影响。
• 研究理念：华创证券研究所坚持基本面研究为核心，注重长期深度研究，形成行业底层逻辑分析。
• 金融科技赋能：通过智能投研和“一个数据+两类知识”能力，构建全行业投研知识图谱网络Vita-Knowhow，提升研究深度和广度。

附录信息

• 数据来源：WIND、招标网、华创证券等。
• 免责声明：本材料仅供华创证券客户使用，不构成投资建议，投资需谨慎。