20180325-华泰证券-传媒互联网2018年周报第10期_震荡中把握龙头公司投资机会_16页_1mb

传媒互联网行业周报总结

核心内容

2018年3月19日至3月23日期间，传媒（中信）板块下跌6.24%，跑输创业板1个百分点。市场整体受中美贸易摩擦影响，风险偏好下降。尽管如此，我们认为市场调整是布局龙头公司的良机。行业重点方向包括文化国企、独角兽概念、低估值反弹及行业龙头。

主要观点

• 短期调整，长期看好：传媒板块短期受市场风险偏好下降影响，但中长期来看，政策利好和行业基本面稳健，为龙头公司提供了布局机会。
• 政策驱动：电影和新闻出版归属中宣部直接管理，政策对行业支持力度加大，推动电影产业地位提升。
• 行业景气度：游戏行业仍处于景气周期，估值合理，市场情绪有望回升。
• 内容为王：影视内容质量仍是行业竞争的关键，优质内容持续吸引观众，带动票房和网络播放量增长。
• 资本运作：爱奇艺、B站等平台资本化，将增强其在内容领域的竞争力，进一步推动行业整合。

关键信息

行业动态

• 政策变化：电影和新闻出版由中宣部统一管理，中央广播电视总台组建，加强媒体整合。
• 市场表现：
  • 传媒板块整体下跌，但部分公司如掌阅科技、平治信息、中视传媒涨幅较大。
  • 电影院线板块表现低迷，万达、广东大地等院线公司周跌幅显著。
  • 电视剧板块《美好生活》表现亮眼，收视率和网络播放量均居前列。
  • 网络剧《烈火如歌2018》网络点击量领先。

重点公司动态

• 中文传媒：

  • 2017年营收增长，但互联网游戏业务下滑。
  • 预计《恋与制作人》将上半年推向海外市场。
  • 2018年Q1净利润同比大幅增长。

• 昆仑万维：

  • 持股Opera 48%，18年Q1业绩有望超预期。
  • 拥有多个独角兽相关股权，业务多元。

• 中国电影：

  • 2018年预计净利润11.8亿元，PE为26X。
  • 发行业务具有垄断优势，市场地位稳固。

• 光线传媒：

  • 主业稳定，猫眼地位稳固，延展空间较大。

• 华谊兄弟：

  • 2018年预计净利润9.4亿元，PE为26X。
  • 电影业务回归正轨，实景娱乐项目即将开园。

• 游族网络：

  • 国内版《天使纪元》已上线，计划4/5月推向海外市场。
  • 多款游戏预计在2018年上线，包括《三十六计》《权力的游戏》等。

• 完美世界：

  • 多款游戏预计在2018年上线，包括《轮回决》《武林外传》等。
  • 《航海王》于3月7日开启测试，预计带来业绩增长。

• 三七互娱：

  • 《传奇霸业》《择天记》等游戏已上线，预计带来更多收益。
  • 《武易》预计3月上线，公司持续布局游戏市场。

• 中青宝：

  • 2018年Q1净利润增长140%~170%，主要受益于新业务布局。

• 平治信息：

  • 2018年Q1净利润增长92%~119%，受益于数字阅读市场回暖。

• 科达股份：

  • 投资区块链产业，推动技术应用落地。

• 蓝色光标：

  • 1.5亿元投资深圳众赢，增强公司数据科技能力。

• 利欧股份：

  • 公开发行可转债，增强资本实力。

行业重点新闻

• 爱奇艺IPO：计划3月底上市，融资最高27.3亿美元。
• B站上市：3月27日纳斯达克上市，最高融资6亿美元。
• 腾讯投资育碧：28亿元入股，引入多款游戏。
• 阅文集团业绩亮眼：2017年营收41亿元，净利润5.56亿元，同比增长显著。
• 新华社推出答题小程序：加强互动内容，提升用户参与度。

风险提示

• 政策监管不确定性：行业政策可能变化，影响公司项目制风险。
• 市场反馈不达预期：影视内容受欢迎程度存在不确定性。

估值与业绩预期

• 中文传媒：Wind一致预期3月23日市值对应18年PE14X。
• 昆仑万维：预计18年净利润13.3亿元。
• 中国电影：预计18年净利润11.8亿元，PE26X。
• 华谊兄弟：预计18年净利润9.4亿元，PE26X。
• 光线传媒：PE合理，主业稳定。
• 游族网络：预计18年净利润11.1亿元。
• 完美世界：预计18年净利润18.8亿元，PE21X。
• 三七互娱：预计18年净利润21.5亿元，PE19X。
• 平治信息：预计18年净利润10.2亿元，PE21X。

总结

传媒互联网行业在2018年3月经历调整，但龙头公司仍具投资价值。政策利好推动行业整合，游戏和影视内容仍是核心驱动力。建议关注文化国企、独角兽概念及估值合理的行业龙头。