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传媒互联网行业周报2018年第8期总结

核心内容

本周传媒行业整体表现不佳，板块指数下跌6.09%，在28个行业中排名第20。上证指数、深圳成分指数和创业板指数分别下跌3.58%、5.53%和5.23%。传媒板块中，涨幅前五的公司包括光环新网（21.23%）、中视传媒（14.96%）、利欧股份（7.81%）、广弘控股（4.52%）和易尚展示（2.5%），而跌幅前五的公司包括引力传媒（-17.48%）、鸿博股份（-17.83%）、顾地科技（-19.65%）、富控互动（-20.2%）和文投控股（-20.8%）。

主要观点

泛娱乐及互联网板块

• 完美世界：作为A股最大影游综合体，公司研发能力强，泛娱乐协同效应逐渐形成，未来成长可期。风险包括大逃杀对《Dota2》和《CS:GO》市场份额的蚕食及新游表现不及预期。
• 三七互娱：页游龙头，手游业务持续增长，微信小游戏平台为其带来新契机。风险包括新游延迟上线和买量成本上升。
• 顺网科技：网吧系统市占率第一，手游业务稳定增长。风险包括手游平台发展不及预期和网吧市场饱和。
• 游族网络：海外收入提升，IP表现优秀，S级IP新作值得期待。风险包括新游表现不佳和游戏政策风险。
• 光线传媒：持有猫眼文化20%股权，电视剧业务发力，首部主投主控电视剧《笑傲江湖》值得期待。风险包括影视剧竞争加剧。
• 华谊兄弟：影视主业回暖，实景娱乐业务步入收获期，暑期档《狄仁杰3》值得期待。风险包括影视剧竞争和实景娱乐客流量不达预期。
• 华策影视：国产剧市占率30%，头部剧提价和付费市场发展为其带来增长动力。风险包括政策监管对互联网视频公司的影响。
• 慈文传媒：网剧龙头，《楚乔传》创下400亿网播量，与文明东方成立合资公司拍摄《大秦帝国》。风险包括影视与游戏业务竞争及影视剧审核风险。
• 唐德影视：拥有范冰冰等顶级艺人，作品表现优秀。风险包括影视剧竞争和审核风险。
• 金山软件：老牌IT企业，手游上线预期带来增量。风险包括游戏竞争、汇率波动及猎豹移动外延不及预期。
• 腾讯控股：拥有9亿社交流量，成为最大发行平台，手游《QQ飞车》《最强NBA》及《绝地求生》等预计贡献增量。风险包括手游增速放缓。
• 网易：精品游戏大厂，海外拓展推动业绩增长。风险包括游戏竞争、新游表现不佳、电商业务增速放缓及人民币汇兑风险。

教育板块

• 百洋股份：传统主业稳健，火星时代成长性明确，双师课堂实现规模效应。风险包括线下扩张不及预期、在线课程增速放缓及罗非鱼行业竞争变化。
• 枫叶教育：国际学校集团，通过轻资产办学和收购快速扩张，学费标准和教学质量推动招生增长。风险包括招生不及预期、品牌声誉受损及政策监管。
• 好未来：国内最大K12教育集团，学生存量和续班率构建护城河，已度过扩建期。风险包括招生不及预期、品牌声誉受损及政策监管。
• 博实乐：国际学校龙头，轻资产运营经验丰富，与地产公司合作持续扩张。风险包括招生不及预期、品牌声誉受损及政策监管。

广告营销板块

• 分众传媒：线下生活圈媒体龙头，广告主品牌化发展推动业绩增长。风险包括限售股解禁及市场竞争加剧。

体育板块

• 本周体育指数上涨0.96%。12部委印发健身步道建设方案，推动行业发展。

广电、出版板块

• 出版指数下跌0.21%，国家新闻出版广电总局实施“数字出版千人培养计划”。

VR板块

• VR家居设计方案平台谷居获2000万元A轮融资，IDC预测2018年AR和VR产值将达178亿美元，同比增长95%。

本周成果

• 中文传媒：Q4游戏收入环比上升4%，毛利率上涨，维持“推荐”。
• 阅文集团：付费用户与ARPU双升，业绩大涨14倍，“推荐”。
• 腾讯控股：净利环比增长16%，Q1头部游戏上线预计带来增长，维持“推荐”。
• 金山软件：Q4净利同比增长848%，期待新游上线，维持“推荐”。

行业动态

泛娱乐&互联网

• 冰川网络完成私募投资基金备案。
• 当代东方设立控股子公司。
• 巨人网络出售OKC股权。

体育

• 悦跑圈完成1亿元C轮融资。
• 亚马逊推出游戏锦标赛开放平台。
• 特步通过线上线下联动提升电商销售。

教育

• 浙大哈佛联合打造学术地图平台。
• 9家教育企业入选2017年独角兽榜单。
• 全国高校新增2311个专业，其中“大数据”和“机器人工程”最火。

广告营销

• “有礼付”完成千万级A轮融资。
• 微盟举办“广告+小程序”峰会。

出版、广电

• 浙数文化参与设立股权投资基金。
• 广电网络豁免要约收购义务。
• 重庆有线与腾讯云战略合作。

VR

• 华数传媒开展杭州用户端VR试点。
• Snap收购英国VR游戏公司PlayCanvas。

投资评级

传媒组团队介绍

• 组长、首席分析师：谢晨，复旦大学经济学硕士，南开大学理学本科，曾任职于SMG，2013年加入华创证券研究所。
• 联席首席分析师：李妍，复旦大学传播学硕士，武汉大学编辑出版学本科，曾任职于招商证券，2016年加入华创证券研究所。
• 分析师：肖丽荣，北京大学管理学硕士，香港大学经济学硕士，曾任职于中信证券，2016年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：李雨琪，美国波士顿大学经济学硕士，2016年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：潘文韬，同济大学经济学硕士，曾任职于国金证券，2017年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：徐呈隽，复旦大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所。

投资评级说明

• 强推荐：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。

• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。

• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间。

• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

• 行业中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%。

• 行业回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

免责声明

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