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一德早知道总结（2026年3月4日）

核心内容概述

本报告为2026年3月4日的市场分析，涵盖宏观数据、期指、期债、贵金属、黑色、有色金属、能源化工、航运指数等板块的行情及策略分析，同时结合地缘政治、经济数据、供需关系、库存变化、政策预期等多方面因素，对各品种走势进行预测与建议。

主要观点与关键信息

宏观数据

• 欧元区：

  • 2月调和CPI年率初值为1.9%，高于预期1.7%；
  • 2月核心调和CPI年率初值为2.3%，高于预期2.2%；
  • 中东局势升温，能源价格走高，引发市场对通胀与降息预期的担忧。

• 中国：

  • 2月官方制造业PMI为49.3，预期49.1；
  • SPGI制造业PMI为50.3，预期50.2；
  • SPGI服务业PMI为52.3，预期52.3；
  • 两会即将召开，预计2026年GDP增速目标为5%，财政赤字率与2025年保持一致，广义财政赤字率略升至8.1%。

• 美国：

  • FOMC票委威廉姆斯、卡什卡利等发表讲话，强调地缘局势对经济前景与利率政策的影响；
  • ADP就业人数变动为2.2万，预期5万；
  • 2月ISM非制造业PMI为53.8，预期53.5。

• 政治事件：

  • 全国政协十四届四次会议在北京召开。

期指与期债

• 期指：

  • 周二市场大跌，上证综指下跌1.43%，沪深300下跌1.54%，中证500下跌4.35%；
  • 防御板块如石油石化、煤炭等收涨，军工、有色、电子等板块领跌；
  • 市场受地缘局势影响，避险情绪升温。

• 期债：

  • 央行净回笼4917亿元，资金面宽松；
  • 中东局势升温，美债定价通胀预期，国债市场维持暖意；
  • 债市整体偏乐观，关注两会后货币政策放松与经济增长目标是否符合预期。

贵金属

• 黄金/白银：
  • 隔夜贵金属显著回落，金银比走强，铂钯比走弱；
  • 伊朗冲突加剧，美元、原油走强，压制贵金属表现；
  • SPDR黄金持仓减少，iShares白银持仓增加；
  • 投机资金中，除白银外其余贵金属均流入；
  • 技术上贵金属二次冲高遇阻，短期震荡偏弱。

黑色系

• 铁矿：

  • 黑色市场稳定运行，无新矛盾；
  • 未来两周进入需求与去库验证期，短期复产不足，维持过剩状态；
  • 建议逢高做空。

• 煤焦：

  • 节后煤矿集中复产，蒙煤通关量超1300车；
  • SMM铁水产量略有波动，库存小幅去库；
  • 氧化铝价格稳中回升，但过剩局面难扭转；
  • 建议关注两会政策及产能调控细则。

• 钢材：

  • 美伊战争拖动能源价格上扬，提振价格；
  • 需求尚未正式启动，库存压力仍存；
  • 建议关注地缘扰动及需求恢复情况。

有色金属

• 沪铜：

  • 中东冲突加剧，市场通胀担忧升温；
  • 供应端矿价与盐价联动，冶炼利润尚可；
  • 库存持续攀升，压制价格；
  • 建议短期高位震荡，逢高谨慎做空。

• 沪铝：

  • 国内2月产量环比下滑，海外供应有增加预期；
  • 氧化铝价格稳中回升，但整体仍处过剩状态；
  • 建议短期区间参与，关注产能变化及地缘影响。

• 沪锌：

  • 伊朗锌精矿出口可能受地缘冲突影响；
  • 节后国内锌冶炼厂陆续复工，原料库存或趋紧；
  • 建议短期窄幅波动，观望为主。

• 沪锡：

  • 佤邦政策推动低海拔锡矿复产，供应或增加；
  • 印尼考虑禁止锡原料出口，推动产业链延伸；
  • 建议关注地缘政治与政策变化，短期震荡偏弱。

• 沪镍：

  • 镍矿政策维持平衡，库存高企压制价格；
  • 新能源需求支撑，但短期高库存难形成趋势；
  • 建议宽幅震荡，关注印尼镍矿审批政策。

能源化工

• 甲醇：

  • 中东局势紧张，外盘供应中断，短期脉冲式上涨；
  • 中期若局势未缓解，全球供应缺口扩大，价格或继续上行；
  • 建议关注中东局势与国内供需变化。

• 塑料/PP：

  • 原料成本支撑明显，短期涨幅较大；
  • 建议短期观望，中长期估值偏低，做多空间较大。

• PVC/纯碱/烧碱/玻璃：

  • 现货仍亏损，但需求季节性回升；
  • 估值低位利多，关注库存去化及出口情况；
  • 建议滚动操作，关注5000以上止盈。

• 聚酯/MEG/PX/PTA：

  • 节后需求逐步恢复，但短期供应偏宽松；
  • 估值中性，中期维持震荡偏多；
  • 建议关注成本支撑及产能变化。

航运指数

• 集运指数（欧线）：
  • 受地缘局势影响，运价持续上涨；
  • 伊朗关闭霍尔木兹海峡并袭击能源设施，导致航线中断；
  • 短期地缘风险仍是核心变量，若冲突升级，运价或继续冲高；
  • 中长期走势将回归基本面，建议短线持有多单，若冲高可逐步止盈。

总结

整体来看，市场受地缘政治影响显著，能源价格上扬带动部分品种上涨，但整体仍处于震荡格局。宏观层面，国内政策预期偏稳，财政赤字率维持高位，海外通胀与降息预期受扰动。各品种需关注地缘冲突、供需变化、库存去化、政策调整等多重因素，操作上建议谨慎应对短期波动，关注中长期基本面与政策导向。