20220415-南华期货-黑色金属策略周报_钢厂利润持续压缩_负反馈何时到来_50页_3mb

钢厂利润持续压缩，负反馈何时到来

核心内容

本报告分析了2022年4月15日黑色金属市场情况，重点关注螺纹钢、热轧卷板及铁矿石的供需变化、价格走势及策略建议。整体来看，钢厂利润持续压缩，市场面临一定的负反馈风险，但短期内仍以震荡偏强为主。

主要观点

1. 螺纹钢

• 价格走势：RB2210合约短期内震荡偏强，主要受原料端价格上涨影响。

• 逻辑分析：

  • 供应端：废钢到货量创新高，铁水废钢价差拉大，短流程开工率下降但产量增加，长流程毛利创近月新低，产量下滑。
  • 需求端：表需大增，疫情对物流影响较大，但非疫情地区需求旺盛。
  • 库存端：厂库大增，社库大减，总库存略有下降，但疫情对物流影响仍在加剧。
  • 风险因素：地缘政治、房地产政策收紧、限产政策变化、铁矿调控、基建需求不及预期、疫情反复。

• 操作建议：以超跌做多为主，关注钢厂利润为负时，多材空矿的机会。

2. 热轧卷板

• 价格走势：热卷价格震荡走高，但相对螺纹钢的估值有所回落。

• 逻辑分析：

  • 供应端：热卷产量继续增加，钢厂开工率上升，产量创近8个月新高。
  • 需求端：表需环比下降，疫情对制造业影响加深，国内汽车产销量同比下跌，出口竞争激烈。
  • 库存端：厂库和社库皆累，总库存上升，疫情对物流影响加剧。
  • 风险因素：地缘政治、限产政策变化、价格监管、疫情反复。

• 操作建议：以超跌做多为主，关注钢厂利润为负时，多材空矿的机会。

3. 铁矿石

• 价格走势：I2209合约高位震荡，操作上以超跌做多为主。

• 逻辑分析：

  • 供应端：澳巴发运量回升幅度不大，供给略偏紧，北方到港量稍减。
  • 需求端：钢厂日耗上升，铁水产量站上230万吨，钢厂复产进入旺季。
  • 库存端：港口库存加速去库，钢厂库存上升，但可用天数略降。
  • 风险因素：成材需求不及预期、环保限产执行情况、国内政策因素、港口库存累库情况、海外复产节奏。

• 操作建议：以超跌做多为主，钢厂利润为负时，多材空矿。

关键信息

价格和估值

• 螺纹钢：

  • 主力期货收盘价：5049元，环比下降21元。
  • 上海HRB400E：5080元，环比下降10元。
  • 热卷主力期货收盘价：5198元，环比下降30元。
  • 唐山Q235方坯：4810元，环比下降20元。
  • 螺纹基差：56元，环比上升26元。
  • 热卷基差：0元，环比上升8元。
  • 螺纹盘面利润：135元，环比下降84元。
  • 热卷盘面利润：115元，环比下降110元。

• 铁矿石：

  • I2209主力价格：915.50元，环比下降3元。
  • 普氏62指数：152.80美元/吨，环比下降2.25美元。
  • 铁矿石港口库存：14872.50万吨，环比下降353.35万吨。
  • 钢厂进口矿库存总量：10854.53万吨，环比上升147.42万吨。
  • 进口矿库存可用天数：37.83天，环比下降0.18天。

成本与利润

• 成本：

  • 铁水成本（含税）：3915元，环比上升89元。
  • 长流程螺纹钢成本：4844元，环比上升88元。
  • 短流程螺纹钢成本：5143元，环比下降12元。

• 利润：

  • 短流程螺纹现货利润：-63元，环比上升2元。
  • 长流程螺纹现货利润：236元，环比下降98元。
  • 轧钢利润：65元，环比上升60元。
  • 热卷钢厂毛利：342元，环比下降73元。
  • 螺纹盘面利润：135元，环比下降84元。
  • 热卷盘面利润：115元，环比下降110元。

供需与库存

• 供应：

  • 螺纹钢总产量：307.29万吨，环比下降2.47万吨。
  • 热卷产量：321.27万吨，环比上升1.84万吨。
  • 长流程开工率：62.84%，环比下降0.92%。
  • 短流程开工率：36.78%，环比下降1.15%。
  • 全国高炉开工率：80.11%，环比上升0.84%。
  • 日均铁水产量：233.3万吨，环比上升3.98万吨。

• 需求：

  • 螺纹钢表需：311.78万吨，环比上升15.62万吨。
  • 热卷表需：313.52万吨，环比下降7.18万吨。

• 库存：

  • 螺纹钢总库存：1282.25万吨，环比下降4.49万吨。
  • 螺纹钢社会库存：942.24万吨，环比下降27.11万吨。
  • 螺纹钢厂内库存：340.01万吨，环比上升22.62万吨。
  • 热卷总库存：343.62万吨，环比上升7.75万吨。
  • 热卷社会库存：244.35万吨，环比上升3.14万吨。
  • 热卷厂内库存：99.27万吨，环比上升4.61万吨。

总结

钢厂利润持续压缩，负反馈风险逐渐显现。螺纹钢和热卷价格在成本抬升和需求支撑下震荡偏强，但需警惕钢厂利润进一步下滑带来的影响。铁矿石价格高位震荡，受供给略偏紧和需求上升影响，但钢厂利润走低可能带来铁矿石估值回落。操作上建议以超跌做多为主，关注钢厂利润为负时多材空矿的机会。整体来看，市场在短期震荡中仍具备一定的做多空间，但需警惕政策变化和疫情反复带来的不确定性。