20180112-长城证券-不做追风者_潜心等风来_9页_485kb

文档总结

核心内容

本报告发布于2018年1月12日，由长城证券分析师汪毅与包婷撰写，研究助理潘京协助。报告主要围绕2018年初A股市场风格轮动现象，指出“周期”板块短期躁动后，市场风格可能向“相对稳定收益”板块转移，并建议投资者关注银行、电力、医药、航运四大板块，以“佛系思维”进行配置。

主要观点

• 市场风格轮动：年初“周期”板块如房地产、石油石化、建材等表现突出，但市场风格并非全年一致，风格轮动效应显著。
• 不宜盲目追风：建议投资者避免盲目追逐热点，而应以更加全面均衡的视角布局市场。
• 四大板块配置价值：银行、电力、医药、航运板块估值较低、业绩边际改善，具备较高的配置价值。
• 相对收益与绝对收益策略：对于相对收益投资者，应把握市场波段，提前布局；对于绝对收益投资者，应关注价值投资机会。

关键信息

1. 周期短期躁动之后关注什么？

• 周期板块如房地产、石油石化、建材等短期表现亮眼，但市场风格轮动明显。
• 市场热点变化较快，建议投资者关注估值与业绩匹配度较高的板块。
• 银行、电力、医药、航运板块有望成为未来一段时间的超额收益来源。

2. 四大配置利器：银行、电力、医药、航运

2.1 银行

• 估值优势：当前银行板块PB仅为1.19倍，四大行PB平均为1.04倍，显著低于国际水平。
• 盈利改善：净息差回升、资产质量改善，盈利有望持续边际提升。
• 推荐逻辑：优先配置四大行，关注估值低与盈利改善的双重优势。

2.2 电力

• 盈利触底：2017年电力行业盈利大幅下滑，但煤价高位趋缓叠加煤电联动，盈利有望迎来拐点。
• 估值低位：电力板块PB为1.48，火电PB为1.03，处于历史低位。
• 推荐逻辑：关注电价上调带来的业绩弹性，尤其是华电国际、京能电力和华能国际等企业。

2.3 医药

• 盈利稳中向好：自2016年以来行业净利润增速稳中有升，2017年持续改善。
• 估值偏低：当前医药行业PE为38.92，低于历史中位数。
• 政策边际改善：创新药、仿制药等子行业政策向好，行业集中度提升，产业升级加速。
• 推荐逻辑：关注创新药、仿制药及医疗消费升级。

2.4 航运

• 行业复苏：航运行业走出六年低迷，2017年利润扭亏为盈。
• 供需改善：全球经济增长、贸易回暖，叠加供给缩减，行业出现供不应求格局。
• 估值修复：航运板块PE持续调整，修复空间较大。
• 推荐逻辑：关注干散货运输、集运及港口板块。

风险提示

• 政策不及预期风险。

表格信息

行业评级说明

• 公司评级：强烈推荐（>15%）、推荐（5%-15%）、中性（-5%-5%）、回避（< -5%）。
• 行业评级：推荐（胜于市场）、中性（同步市场）、回避（弱于市场）。

联系方式

分析师

• 汪毅
  电话：021-61680675
  邮箱：yiw@cgws.com
  执业证书编号：S1070512120003

• 包婷
  电话：021-61680357
  邮箱：baoting@cgws.com
  执业证书编号：S1070517060002

联系人（研究助理）

• 潘京
  电话：021-31829693
  邮箱：panjing@cgws.com
  从业证书编号：S1070117080024

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