20250928-国金证券-纺织品和服装行业研究_年内降息预期再提利好出口链；FILA加码中网看好垂类赛道发展_11页_1mb

纺织服装行业周报核心观点总结

内容目录

1. 周观点
2. 行业数据
3. 投资建议
4. 市场表现
5. 风险提示

<a id="周观点"></a> 周观点：年内降息预期提升，关注出口链

• 美联储降息：美联储副主席鲍曼预计年内需降息两次，第一降息已落地，第二次于10月概率87.7%，12月第三次概率65%。
• 政策影响：降息将缓解通胀，提振海外需求，利好纺织制造板块。
• 出口关注点：汇率波动风险尚可控，关注成衣龙头（申洲国际、华利集团）、鞋类龙头（裕元集团）、箱包龙头开润股份。

<a id="行业数据"></a> 行业数据跟踪

• 服装零售：8月服装零售同比增速环比提升，主要受益于季节换货和消费复苏。
• 化妆品零售：8月化妆品零售同比提升5.1%，增速环比上升。
• 原材料价格：棉价、粘胶等价格本周整体稳定；棕榈油价格下降，原油价格上涨。

<a id="投资建议"></a> 投资建议

• 纺服板块：
  • 海澜之家：转型创新，分红水平高。
  • 李宁：26年订单增长预期，拐点可期待。
  • 申洲国际：出口链龙头，估值低位。
  • 开润股份：印尼工厂净利率提升，26年收入预期环比提速。
• 美护板块：
  • 毛戈平：护肤、香水线增长潜力。

<a id="市场表现"></a> 行情回顾

• 上周（9月19-26日）纺服板块下跌1.75%，板块涨幅在29个行业中排名第25。
• 公司动态：迎丰股份、跨境通涨幅居前，美邦服饰、报喜鸟跌幅显著。
• 公告动态：南山智尚、伟星股份披露股权激励方案。

<a id="风险提示"></a> 风险提示

• 内需恢复不及预期。
• 汇率波动风险。
• 关税风险。