通信行业：基础设施加速，强化确定性的应用场景东北证券-25页_1mb

通信行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年前三季度通信行业的发展情况，并展望了未来5G建设、IDC基础设施、物联网及网络可视化等关键领域的趋势与投资机会。

主要观点

1. 2019年前三季度通信板块表现

• 行业营收：2019年前三季度SW通信行业营收为5060.4亿元，同比下降1.8%，为2016年以来首次下降。
• 行业利润：2019年前三季度SW通信行业归母净利润为160.8亿元，同比下降16.5%；第三季度归母净利润为50亿元，同比下降42.6%，环比下降12.7%。
• 板块增长：营收增速前五的板块为物联网、无线设备、网络可视化、云视频、专网通信；净利润增速前五的板块为运营商及网络设备、无线设备、云视频、光模块、专网通信。

2. 5G建设加速推进

• 基站建设：预计2019~2020年是5G基站建设增速最快的两年，建设主体以运营商为主；预计2023年左右行业投资将进一步带动5G发展。
• 基站数量：三大运营商5G宏基站总量约500万、微基站总量约1000万。
• 光模块需求：5G光模块向高速率演进，接入侧以25G光模块为主，汇聚层以100G为主，核心层以200G或400G为主。
• 设备商格局：华为、中兴、诺基亚、爱立信等占据全球主要市场份额，其中华为在5GSEP数量上全球领先。

3. IDC基础设施景气度提升

• 行业增长：IDC收入和业绩成长确定性强，整体营收增长稳定，2019年前三季度增长12.4%。
• 毛利率趋势：IDC规模越大，毛利率越稳定。
• 区域布局：核心地区IDC为长期成长性行业，北京、上海、广州为传统集中区域，未来将向周边扩展。
• 趋势预测：明年下半年具备趋势性行情，数据中心流量持续增长，IDC需求将显著提升。

4. 物联网与网络可视化应用

• 物联网逻辑：无线通信模组行业发展呈现三大趋势：高端模组替代低端模组、市场集中度提升、部分企业走向通用化或垂直行业。
• 网络可视化：技术壁垒高，行业增速短期下降，但竞争格局稳固，毛利率维持高位。
• 政策支持：政府监管与信息安全需求推动网络可视化行业发展。

关键信息

5G建设与光模块需求

• 5G建设将带动光模块需求向高速率演进。
• 基站数量大幅增加，导致光模块数量需求显著增长。
• 光模块市场规模预计达42-65亿美元，前传需求为4G时期的2倍以上。

IDC行业发展

• 京津冀、长三角、粤港澳大湾区为核心区域，占据市场50%以上。
• 数据中心流量增长推动IDC行业扩张，预计2021年数据中心东西向流量占比超过85%。
• Spine-Leaf架构替代传统三层架构，带动光模块需求上升。

物联网发展

• 4G模组将在两年内达到顶峰，5G模组将在2019年起步、2024年超过4G。
• 物联网市场将进入爆发期，但存在价格战重启、客户开拓不及预期的风险。

重点公司推荐

公司亮点

• 光环新网：IDC和云计算业务增长明显，未来三年成长空间大。
• 中际旭创：光模块龙头，400G产品导入顺利，业绩持续改善。
• 移为通信：物联网模组和终端标杆企业，营收和毛利率均回升。
• 恒为科技：网络可视化领军者，技术壁垒高，毛利率稳定。
• 奥飞数据：募资加码主业，廊坊IDC项目推动营收增长。

风险提示

1. 5G建设进度低于预期：可能影响行业整体发展节奏。
2. 光通信市场竞争加剧：随着产业链技术成熟，行业产能提升可能带来竞争压力。
3. 物联网价格战重启：客户开拓速度慢于预期可能影响利润。
4. IDC上架率变缓：可能影响新增项目转固带来的折旧摊销压力。

结论

本报告认为，5G建设加速、IDC基础设施景气度提升、物联网和网络可视化应用具备较强确定性，未来行业将呈现增长趋势。重点推荐光环新网、中际旭创、移为通信、恒为科技和奥飞数据等公司，建议投资者关注这些领域的投资机会，同时注意相关风险。