20170724-群益证券-Daily_Commentary_16页_1mb

报告摘要

台湾股市整体表现：TAIEX指数为10,436.7，下跌0.6%；TPEX指数为138.61，上涨0.33%。市场总市值为34,092.4亿新台币，下跌0.51%。成交量为118亿新台币，下跌13.86%。
ADR表现：TSMC股价为35.85美元，下跌0.69%；UMC为2.50美元，下跌0.40%；ASX为6.49美元，下跌0.92%；SPIL为8.16美元，下跌0.24%；AUO为3.92美元，下跌0.76%；CHT为34.42美元，下跌0.66%；HIMX为8.96美元，上涨1.13%。
汇率情况：新台币对美元汇率为30.45，下跌0.02%；日元为111.74，下跌0.48%；人民币为6.77，下跌0.01%。

公司基本面：Largan是全球领先的手机镜头制造商，主要生产塑料光学镜头，客户包括苹果、华为、OPPO、Vivo等。
财务表现：
- 2Q17营收为113.14亿新台币，同比增长4.68%；EPS为35.16新台币。
- 3Q17营收预计为154.90亿新台币，同比增长36.91%；EPS预计为61.09新台币。
- FY17营收预计为596.47亿新台币，同比增长23.36%；EPS预计为220.50新台币。
市场前景：
- 双镜头技术的成熟和iPhone 8的发布将推动Largan的营收增长。
- 新工厂预计于4Q17投产，将进一步提升产能和市场占有率。
- 公司维持“买入”评级，目标价为6,200新台币。

财务表现：
- 2Q17营收为11.51亿新台币，同比增长3.7%；净利预计为131百万新台币，同比增长28.2%。
- 3Q17营收预计为12.97亿新台币，同比增长12.7%；净利预计为177百万新台币，同比增长35.2%。
市场动态：
- 由于铜价上涨，毛利率可能下降。
- 公司预计发放现金股息4新台币，股息收益率为7.3%。
- 维持“买入”评级，目标价为58新台币。

财务表现：
- 2Q17营收为21.14亿新台币，同比下降0.91%；EPS为0.65新台币。
- 3Q17营收预计为24.30亿新台币，同比增长14.95%；EPS预计为1.01新台币。
市场动态：
- 由于手机厂商的库存调整，2Q17营收受挫，但预计3Q17将有所恢复。
- 公司维持“中性”评级，当前估值合理。

市场趋势：
- 全球智能手机出货量在2016年为14.88亿部，同比增长4.51%；预计2017年为15.82亿部，同比增长6.30%。
- 2017年双镜头手机出货量预计从7000万部增至2.5亿~3亿部，推动对高像素镜头的需求。
技术发展：
- 双镜头技术逐渐成熟，支持双ISP的芯片组将增多，如高通的Snapdragon平台。
- 未来智能手机镜头将更注重高像素、大光圈、广角、变焦和双镜头等功能。

Largan：
- 市值：728亿新台币
- 已发行资本：1341百万新台币
- 每股净资产（BVPS）：597.11新台币
- 机构持股比例：53.44%
- 地方基金持股比例：1.63%
- 主要股东持股比例：24.77%
- 保证金购买（万份）：529份
- 现金股息支付率：53.11%
财务预测（单位：新台币百万）：
- 2017年预测：
  - 营收：59,647亿
  - 毛利：41,525亿
  - 营业利润：36,462亿
  - 净利润：29,570亿
  - EPS：220.50
- 季度预测：
  - 2Q17营收：11,314亿；净利润：4,714亿
  - 3Q17营收：15,490亿；净利润：8,193亿
  - 4Q17营收：22,036亿；净利润：11,778亿
市场趋势：
- 2017年智能手机镜头市场对高像素、双镜头、光学变焦等技术需求持续增长。
- Largan在双镜头技术方面具有领先优势，预计市场份额将超过70%。