清科-清科报告--2018年中国股权投资市场募资策略研究报告-重磅发布-洗牌之际如何迎难而上-_9页_726kb

清科报告：《2018年中国股权投资市场募资策略研究报告》总结

核心内容概述

2018年以来，中国股权投资市场面临金融行业监管趋严、市场资金趋紧等挑战，募资成为行业普遍难题。清科研究中心发布《2018年中国股权投资市场募资策略研究报告》，系统分析了募资政策环境、市场现状、LP与GP的双向考量及未来发展趋势，为投资机构提供策略参考。

主要观点与关键信息

一、募资政策环境变化

• 商业银行进入“严监管”时期：自2017年起，随着《资管新规》的实施，商业银行等金融机构在股权投资基金中的参与受到严格限制，导致市场资金供应减少，募资压力增大。
• 政府引导基金与保险资金限制放宽：2018年，政府引导基金的市场化、专业化运作进一步加强，保险资金股权投资的政策导向为“抓大放小”，流程简化，权限下放，为募资市场注入新活力。
• 政策导向差异化：不同类型LP（如商业银行、保险、政府引导基金）的政策环境差异显著，影响其投资行为与募资策略。

二、募资市场现状

• 募资规模大幅下降：2018年前三季度，中国股权投资基金新募集数量为2,098支，同比下降24.9%；披露募集金额为5,839.26亿元，同比下降57.1%。
• 美元基金占比上升：美元基金募集规模稳步上升，成为募资市场的重要组成部分，主要因其不受政策限制、流动性较好，且LP多为成熟机构。
• 资金向标杆机构集中：头部机构因品牌影响力和优秀业绩更容易获得LP青睐，2018年前三季度，50家标杆机构募集金额占18.7%，远超其数量占比（仅0.3%）。

三、LP结构变化与投资诉求

• LP结构趋同，但出资比例变化显著：2018年前三季度，上市公司/民营企业、银行/保险/信托/证券/资管出资占比分别降至20.4%和14.4%，政府引导基金和市场化母基金的出资比例上升。
• 政府引导基金投资诉求各异：国家级引导基金对地域无限制，但对行业有要求；地方政府引导基金则多有地域限制，可能导致投资收益受限，与GP诉求存在冲突。
• 市场化母基金活跃度提升：母基金从LP获取资金，投向不同子基金，其投资诉求与财务投资人趋同，重视GP的投资业绩、管理经验、投后管理能力等。

四、GP的募资考量

• GP注重LP的专业化与稳定性：GP在遴选LP时，优先考虑投资经验丰富、专业化程度高、资金实力雄厚、具备稳定出资能力的LP。
• LP可提供额外资源与管理自由：部分GP更青睐能为基金带来额外资源或对投资管理限制较少的LP，以保持更高的运营独立性。

五、募资市场挑战与展望

• 资金短缺将持续：在严监管背景下，市场资金短缺短期内难以缓解，投资机构面临重新洗牌。
• 募资策略需优化：投资机构需在募、投、管、退方面加强内功，提升基金管理能力，以匹配LP的投资诉求。
• 未来募资趋势：报告预计2019年募资市场将有所回暖，美元基金募集意愿增强，市场化母基金继续发挥重要作用。

基金类型募集情况变化

• 人民币基金仍为主力：但外币基金尤其是美元基金募集规模占比稳步上升。
• 标杆机构募集表现突出：50家标杆机构募集金额占比达18.7%，显示市场资金进一步集中。

保险资金政策变动

• 《保险资金投资股权管理办法（征求意见稿）》发布：较旧例主要变动包括限制放宽、流程简化、权限下放，鼓励保险资金投资于优质GP。

投资机构募资问题与计划

• 募资困难：尤其是中尾部机构，面临较大压力。
• 未来计划：部分机构计划加强募资策略，引入更多优质LP，提升募资成功率。

总结

报告指出，在政策环境日益规范、资金面趋紧的背景下，中国股权投资市场正经历调整与优化。投资机构需强化自身能力，提升募资策略，以适应LP的多样化需求。同时，市场化母基金、美元基金、政府引导基金等正成为募资的重要来源，未来市场有望在规范中实现更高效的资金配置。