清科-《2018年中国股权投资市场募资策略研究报告》重磅发布，洗牌之际如何迎难而上？-2018.12-9页

报告摘要

2018年，中国股权投资市场在金融监管趋严的背景下，面临募资困难。清科研究中心发布《2018年中国股权投资市场募资策略研究报告》，系统分析了募资政策、市场现状、LP与GP的互动关系，以及未来发展趋势。

政策环境变化：自2014年起，监管逐步加强，募资规则持续完善。2018年，政府引导基金和保险资金股权投资限制逐渐放开，而商业银行等机构则进入“严监管”时期。
募资规模下降：2018年前三季度，中国股权投资基金新募集数量为2,098支，同比下降24.9%；募集金额为5,839.26亿元，同比下降57.1%。
美元基金占比上升：外币基金尤其是美元基金的募集规模占比稳步上升，反映了美元资金对中国市场的信心，以及人民币资金流动性紧张的现实。
资金集中度提升：头部机构因品牌影响力和优秀业绩更容易获得LP青睐，募资规模占比显著提升，市场进一步向头部集中。
LP结构变化：企业及金融机构出资占比下降，政府引导基金与市场化母基金的出资占比上升，但不同引导基金因政策目标差异，投资诉求也存在差异。
LP与GP考量因素：LP在选择GP时关注投资业绩、管理经验、投后管理能力、团队专业度与稳定性、管理体系成熟度、与过往LP的合作关系及品牌形象。GP则更看重LP的专业化程度、资金实力、能否引入资源及是否限制较少。

政策历史进程：募资规则持续完善，政策环境逐渐成熟。
重大政策变化：
- 商业银行进入“严监管”时期，政策收紧导致其对股权投资基金的投资减少。
- 政府引导基金与保险资金股权投资限制逐步放开，成为重要募资来源。

LP遴选GP标准：
- 投资业绩和管理经验为首要考量。
- 投后管理能力、团队专业度与稳定性、管理体系成熟度、与过往LP的合作关系、品牌形象等亦是重要因素。
GP遴选LP标准：
- LP投资经验丰富、专业化程度高。
- LP资金实力雄厚，具备稳定出资能力。
- LP可为基金引入额外资源，对投资管理限制较少。

挑战：
- 严监管导致市场资金短缺，短期内将持续。
- 政府引导基金与GP之间可能存在利益诉求冲突。
- LP结构分散，个人LP仍为主要募资对象。
- 部分LP专业程度较低，可能导致GP募资过程中出现乱象。
展望：
- 募资市场将面临重新洗牌，资源配置进一步优化。
- 投资机构需提升内功，强化募资策略，以匹配LP诉求，提高募资成功率。