20220803-浙商证券-和而泰-002402.SZ-和而泰非公开发行股票点评报告_汽车电子+数智储能双轮驱动_公司未来成长可期_4页_509kb

和而泰（002402）总结

核心内容概述

和而泰是一家成立于2000年并在2010年于深交所上市的公司，主要业务涵盖家庭用品智能控制器、新一代智能控制器、智能硬件的研发、生产和销售，以及厂商服务平台业务。此外，公司还涉足微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的设计研发、生产、销售和技术服务。2022年8月3日发布的非公开发行股票预案显示，公司计划募资不超过6.5亿元，用于汽车电子全球运营中心建设项目、数智储能项目以及补充流动资金，以推动其在汽车电子和储能两大领域的业务发展。

主要观点

汽车电子领域

• 市场前景广阔：随着汽车智能化的发展，汽车电子控制器市场需求快速增长，特别是DCU（域控制器）已成为行业共识，预计2025年全球汽车电子控制器市场规模将达到1290亿美元。
• 技术储备充足：公司自2019年起建立专门的汽车电子研发团队，与多所高校开展预研合作，储备了动力系统、底盘系统、车载娱乐系统和车联网等前沿技术。
• 合作伙伴广泛：公司已与博格华纳、尼得科等全球知名汽车零部件厂商建立战略合作关系，终端品牌包括宝马、奔驰、奥迪、吉利、大众等。
• 业务增长迅速：2021年公司汽车电子业务收入达1.64亿元，同比增长66.22%。在手订单约80亿元，平均项目周期6-8年，预计未来将快速放量，成为公司第二增长曲线。

储能领域

• 市场快速增长：全球储能市场在政策与经济效益的推动下持续扩张，2021年新增装机量约10GW/22GWh，同比增长84%/105%，预计2030年将增长至58GW/178GWh。
• 技术融合优势：公司结合汽车电子与高压大电流产品的经验，持续进行储能技术升级，已形成较为完整的第三代总成方案。
• 产品批量生产：公司储能相关业务已进入产品批量生产阶段，具备一定的市场弹性与增长潜力。

关键信息

投资要点

• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为7.00亿元、9.37亿元、12.44亿元，对应PE分别为27倍、20倍、15倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来成长性有望超预期。
• 催化剂：汽车电子与储能领域收入确认超预期可能成为推动股价上涨的因素。

财务摘要

• 营业收入：预计2022-2024年分别为7661百万元、9998百万元、12761百万元，年均增长率约27.63%。
• 净利润：预计2022-2024年分别为789百万元、1047百万元、1373百万元，年均增长率约32.71%。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为0.77元、1.03元、1.36元。
• P/E：预计2022-2024年分别为27.12倍、20.26倍、15.26倍。
• 资产与负债：预计2022-2024年资产总计分别为8650百万元、10442百万元、12679百万元，负债合计分别为3914百万元、4842百万元、5935百万元，资产负债率持续上升，但整体仍处于可控范围。

财务比率

• 成长能力：营业收入、营业利润、归属母公司净利润均呈现稳定增长趋势。
• 获利能力：毛利率维持在20%左右，净利率稳步提升，ROE和ROIC持续改善。
• 偿债能力：流动比率和速动比率保持在合理区间，显示公司具备良好的短期偿债能力。
• 营运能力：总资产周转率和应收账款周转率表现良好，显示公司运营效率较高。

总结

和而泰通过非公开发行股票募资6.5亿元，加速其在汽车电子和数智储能两大领域的布局，未来成长性被看好。公司凭借在汽车电子领域的先发优势和技术储备，以及在储能领域的技术融合与产品批量生产，有望实现业务的快速扩张。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，值得投资者关注。