20141110-华融证券-保险业_健康险专题-我国商业健康险发展有望驶进高速轨道_20页_809kb

保险业：健康险专题总结

核心内容

我国商业健康险在政策支持和市场需求双重驱动下，发展迎来重要机遇。然而，目前仍面临规模小、盈利能力弱、产业链不完善等问题。未来需通过政策优化、市场拓展、产业链延伸、人才引进等手段推动其发展。

主要观点

• 医保体系无法满足实际需求：我国基本医保体系虽覆盖广，但保障水平较低，难以应对日益增长的医疗支出和个性化健康服务需求。
• 商业健康险发展滞后：当前我国健康险保费占比不足人身险总保费的12%，赔付支出仅占国家医疗卫生总支出的1.07%，远低于发达国家水平。
• 政策支持增强：2014年8月国务院发布的“新国十条”标志着商业健康险进入国家战略层面，政策环境正在积极改善。
• 海外市场经验可借鉴：美国、德国、英国等国家在健康险发展过程中，均通过产业链延伸、数据积累、专业服务等方式提升行业竞争力。
• 投资前景乐观：商业健康险发展前景广阔，建议关注中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿等A股标的。

关键信息

一、现有医保制度满足不了实际医疗需求

1. 卫生费用增长趋势明显：我国卫生费用/GDP比值低于发达国家，仍有巨大增长空间。
2. 个人卫生支出占比高：2012年我国人均卫生费用仅为美国的5%，个人支出占比高达44%，远高于其他发达国家。
3. 医保体系结构单一：我国医保体系虽已实现人口全覆盖，但人均资源分配仍存在较大差距。
4. 老龄化与医药费用高企：人口老龄化加剧，推动医保制度改革，商业健康险成为重要补充。

二、我国商业健康险仍然弱小

1. 行业规模小：健康险保费占比不足人身险总保费的12%，占医疗卫生总支出比例仅1.07%。
2. 盈利能力不足：多数健康险公司赔付率超过85%，处于亏损状态，专营健康险的公司仅有四家。
3. 产品种类有限：健康险产品主要包括疾病险、医疗险、长期护理险和失能收入损失险，后两者发展缓慢。
4. 产业链不完善：缺乏专业人才、数据积累不足、信息技术化程度低，导致服务性收费有限。

三、以主业为根基，深入产业链价值挖掘

1. 海外市场经验：
   • 美国：UnitedHealth Group 和 WellPoint Inc. 通过产业链延伸、数据积累和健康管理服务提升盈利能力。
   • 德国：DKV 通过专业经营、国际扩张和预防保健服务拓展市场。
   • 英国：BUPA 通过定制化服务和全球布局增强竞争力。
2. 我国政策环境改善：
   • 近年来，国务院及相关部门出台多项政策，推动商业健康险发展。
   • “新国十条”明确商业保险在医疗保障中的重要角色，并提出完善税收政策等具体措施。
3. 发展建议：
   • 鼓励社会资本参与，加快社会供给。
   • 开发企业补充医疗保障计划，减轻在职员工负担。
   • 针对高端人群，提供个性化产品与健康管理服务。
   • 加快重疾险和护理险等传统险种的发展。
   • 拓展健康产业链，提升服务性收费。
   • 引进和培养专业人才，提高行业服务水平。

投资建议

• 评级：维持“看好”评级。
• 投资标的：中国平安（601318）、新华保险（601336）、中国太保（601601）、中国人寿（601628）。

风险提示

• 税收优惠政策遇冷：当前政策对健康险的激励不足，可能影响行业发展。
• 经济萧条与失业率上升：可能影响企业补充医疗保险的购买意愿。
• 公共医疗改革缓慢：医疗费用高企和“以药养医”问题仍未根本解决，对商业健康险发展构成挑战。