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棉花早报总结 —— 2025年6月4日

核心内容概览

本报告分析了2025年6月4日棉花市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，同时提供了全球及中国棉花供需数据、价格走势及进口成本信息，为市场参与者提供参考。

一、基本面分析

• 中美关税谈判进展：中美谈判取得进展，互降关税，短期内有利于外贸纺织企业。
• USDA 5月报数据：
  • 25/26年度产量下降，消费增加，期末库存保持不变。
  • 中国4月纺织品服装出口额为241.9亿美元，同比增长1.5%。
  • 中国4月棉花进口6万吨，同比减少82.2%；棉纱进口12万吨，同比减少1.4%。
• 农村部数据：
  • 24/25年度预计产量为616万吨，进口150万吨，消费760万吨，期末库存831万吨。
• 市场情绪：
  • 前期关税降低提振市场信心，但近期传出违反协定的声音，市场信心走弱。
  • 当前纺织业进入消费淡季，盘面重心开始震荡下移。

二、价格与基差情况

• 现货价格：
  • 新疆产3128B棉花市场价为14553元/吨，基差为1293（09合约），升水期货，偏多。
• 期货价格：
  • 期货价格接近历史低位，显示市场对后市预期偏悲观。

三、库存分析

• 中国农业部24/25年度4月期末库存：831万吨，较前一年度略有下降，偏空。
• 全球期末库存：
  • 2025/26年度预测期末库存为1706.5万吨，较2024年略有下降，但库存消费比维持在0%左右。
• 全球库存消费比：2025年为49.19%，较2024年略有下降，显示库存压力有所缓解。

四、供需平衡表（全球）

五、中国棉花供需平衡表（2024/25年度）

六、主要观点与预期

利多因素

• 前期中美互加关税减少，未来90天迎来外贸出口抢单期。
• 期货价格接近历史低位，存在反弹空间。

利空因素

• 近期消费淡季，纺织业订单减少，市场信心不足。
• 中国棉花进口大幅下降，库存增加，欧洲限制进口政策对市场形成压力。

七、关键信息

• 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，显示市场看跌情绪。
• 进口成本：
  • 澳大利亚产棉花进口成本为M元/吨（强力29）。
  • 巴西产棉花进口成本为M元/吨（强力28）。
• 基差与价差：
  • 3128B现货价格升水期货，基差偏多。
  • 棉花09-01价差显示市场对远期合约的预期偏弱。
• 仓单与库存：
  • 棉花仓单数据反映市场流通情况。
  • 中国内地商业库存和工业库存均有所变化，显示市场供需动态。

八、风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性、可靠性或完整性，使用前请自行核实。

九、免责声明

• 本报告著作权归大越期货股份有限公司所有。
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• 报告内容不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。