20250604-大越期货-棉花期货_关税摩擦暂缓_棉花区间震荡_9页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容

2025年4月，国内棉花纺织业景气指数为48.1%，低于临界值，较3月下降4.3个百分点。主要原因是中美贸易摩擦对出口预期造成影响，导致生产经营情况下滑。然而，中美贸易谈判取得进展，中国对美出口商品关税额外增加部分从145%降至30%，并有90天窗口期，短期内对美出口有所恢复。

主要观点

• 贸易摩擦影响减弱：中美贸易摩擦短期内有所缓解，对美出口贸易开始恢复，部分订单在窗口期内抢出口。
• 国内纺织行业淡季：当前为纺织品消费淡季，市场情绪偏弱，整体需求不足。
• 棉花价格震荡：郑棉指数在经历新低后震荡反弹，目前处于横盘整理状态，短期价格预计在13000-13700区间波动。
• 全球供需略偏空：ICAC预测2025年全球棉花产量增长7%，消费增长2%，整体供应略大于需求。USDA数据显示2025/26年度全球产量2565万吨，消费2571万吨，期末库存1706万吨，表明全球市场供应偏紧。
• 国内供需失衡：国内2025/26年度产量625万吨，消费740万吨，进口140万吨左右，期末库存853万吨，显示国内库存增加，出口减少，纺织行业面临产能过剩压力。
• 替代品需求增长：化纤和聚酯纤维产量增加，价格震荡下跌，成为新增纺织需求的主要承载者，对棉花需求增长缓慢。

关键信息

• 棉花价格：新棉收购成本价在14500-15000元/吨区间，现货价格平均在14500元/吨左右，升水期货约1300点。
• 期货市场表现：棉花主力2509合约贴水现货约1300点，2601合约升水2509约60点。进口成本方面，澳大利亚强力29报价在16000元/吨附近，巴西强力28报价在15000元/吨附近。
• 仓单情况：当前仓单数量低于五年平均水平，套保动力偏弱。
• 出口数据：2025年4月我国纺织品服装出口金额为241.9亿美元，环比增长3.4%，同比增长1.5%。服装及衣着附件出口同比下降0.5%。
• 进口数据：2025年4月我国进口棉纱线约12.27万吨，环比下降4.07%，同比下降1.38%。1-4月累计进口棉纱线46.05万吨，同比下降16.13%。

供需格局分析

• 全球供需：全球产量略高于消费，整体供应偏紧，但增长幅度有限。
• 国内供需：国内产量略低于消费，进口减少，期末库存增加，反映出国内棉花市场供需失衡。
• 新疆棉受制裁：新疆棉受制裁影响，仅能用于国内及部分东盟国家出口，导致国内库存增加，出口受阻。

棉花期货市场表现

• 技术面分析：郑棉指数横盘整理，上方13600元/吨存在较大压力，下方13000元/吨有较强支撑。
• 基差与价差：棉花主力2509合约贴水现货约1300点，2601合约升水2509约60点，显示市场预期偏弱。

操作策略

• 短期操作：棉花2509合约预计在13000-13700区间震荡，建议关注该区间内的波动，谨慎操作。
• 中长期趋势：供需基本面略偏空，纺织行业进入淡季，下游需求不足，棉花市场整体面临一定压力。

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