20171128-北京大学经济研究所-供需_双收缩_经济下行压力加大_4页_809kb

供需“双收缩”，经济下行压力加大

核心内容概述

本报告由北京大学经济研究所宏观经济研究课题组发布，分析了2017年11月中国宏观经济运行情况，指出供给和需求“双收缩”导致经济下行压力加大。报告从经济增长、通货膨胀、货币信贷等角度展开，详细解读了工业生产、投资、消费、出口、CPI与PPI走势及货币供应量变化。

主要观点与关键信息

一、经济增长：供需“双收缩”趋势延续

• 工业增加值：预计11月同比增长6.0%，增速较10月有所下降，主要受环保限产及外需减弱影响。
• 固定资产投资：预计11月累计同比增长7.1%，增速继续下降，受基数效应、金融监管加强、环保趋严、去产能等因素影响。
• 社会消费品零售总额：预计11月同比增长9.9%，增速小幅回落，主要由于高基数效应及环保政策增加汽车消费成本。
• 出口与进口：预计11月出口同比增长6.7%，进口增长15.5%，增速均较10月下降。出口增速放缓主要因为美国制造业PMI回落，外需边际减弱；进口增速下降则因工业生产收缩，进口需求减少。
• 贸易差额：预计11月贸易差额为400亿美元，较上月略有改善。

二、通货膨胀：CPI与PPI增速剪刀差收窄

• CPI同比增速：预计11月同比增长1.9%，与上月持平，主要因食品价格走低，但受低基数效应影响。
• PPI同比增速：预计11月同比增长5.9%，较10月下降，受原材料价格回落和高基数效应影响。
• 食品价格：11月上中旬蔬菜价格环比下降2.9%，猪肉价格环比下降0.5%，整体食品价格持续走低。
• 原材料价格：11月黑色金属价格环比下降0.1%，有色金属价格环比下降4.0%，但化工类产品价格因环保压力出现环比上涨。

三、货币信贷：M2同比增速稳定

• 新增人民币贷款：预计11月新增人民币贷款8000亿元，较10月有所回升，主要因11月工作日增加及信贷季节性回升。
• M2同比增速：预计11月末M2同比增速为8.8%，与上月末持平。
• M2增速变化原因：
  • 拉高因素：10月财政存款超预期增加，11月财政存款投放力度加大；外汇存款小幅增加。
  • 拉低因素：金融监管下银行自有资金投资减少，导致M2同比增速未明显提升。

课题组信息

• 成立时间：1985年
• 研究领域：中国经济波动与增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济、政治经济学、西方经济学等。
• 学术指导：刘伟教授
• 课题负责人：苏剑教授
• 团队构成：10名专职研究人员及众多博士、硕士研究生

联系方式

• 联系人：蔡含篇
• 电话：010-62767607
• 邮箱：Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn

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