20180829-北京大学经济研究所-孔帅_供需双收缩_经济延续下行态势_5页_778kb

中国经济下行态势分析总结

核心内容

本报告由北京大学国民经济研究中心发布，分析了2018年8月中国经济运行情况。整体来看，7月份中国经济呈现下行态势，实体经济增速小幅回落，货币和价格增速小幅回升。8月份，经济延续下行趋势，供给和需求两端均出现收缩，但政策层面积极应对，推动信贷扩张和M2增速回升。

主要观点

• 经济整体下行：7月份，经济增长各项指标出现不同程度的回落，包括工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额，出口增速虽小幅回升，但贸易顺差有所收窄。
• 供给端压力持续：工业增加值同比增速回落至5.9%，主要受企业利润和产品价格回落、环保限产政策持续影响。
• 需求端全面回落：消费、投资和出口增速均下滑，传统高耗能产业投资增速回落拖累固定资产投资；消费受天气和政策观望情绪影响；出口受全球经济放缓和中美贸易摩擦影响。
• 价格走势分化：CPI同比增速受季节因素和猪瘟影响继续上涨，预计为2.4%；PPI同比增速则因原材料价格上涨而保持高位，预计为4.0%。
• 货币信贷扩张：为稳增长，政策推动信贷扩张，预计8月新增人民币贷款16500亿元，M2同比增速回升至8.6%。

关键信息

经济增长数据预测（2018年8月）

供给端分析

• 工业增加值同比增速预计为5.9%，主要受利润和产品价格回落、环保限产政策持续影响。
• 7月制造业PMI为51.2%，较上月小幅回落，显示工业生产内生动力不足。
• 高炉开工率持续下降，表明环保限产对工业生产造成实际限制。

需求端分析

• 固定资产投资增速预计为5.2%，传统高耗能产业投资下滑是主要原因。
• 社会消费品零售总额预计为8.5%，受天气和政策观望情绪影响。
• 出口增速预计为11.5%，受全球经济放缓、人民币贬值和“抢出口”效应支撑。
• 进口增速预计为20%，受关税减让和国内需求不足影响。

价格走势

• CPI预计同比增长2.4%，主要受季节性因素和猪瘟影响。
• PPI预计同比增长4.0%，受钢铁、化工、能源等原材料价格上涨带动。

货币信贷政策

• 8月新增人民币贷款预计为16500亿元，环比多增2000亿元。
• M2同比增速预计为8.6%，受地方债发行和央行流动性调控影响。

研究机构简介

北京大学国民经济研究中心成立于2004年，依托北京大学，专注于中国经济波动、增长、宏观调控、经济学理论与实践等领域的研究。其研究成果在政策制定和学术界具有重要影响，如推动人口政策调整、提出三维宏观调控体系、研究中国经济新常态等。

出版物

• 《原富》杂志：月度电子刊物，提供宏观经济大事解读。
• 《中国经济增长报告》：年度报告，分析中国经济中长期问题。
• 系列宏观经济运行分析和预测报告：定期发布，预测精度全国领先。

免责声明

本报告为学术研究用途，信息仅供参考，不构成任何投资或决策建议，亦不对因此造成的损失承担责任。版权归北京大学国民经济研究中心所有，未经许可，不得翻版、复制、发表或引用。