20181215-北京大学经济研究所-国内外需求疲弱_经济延续下行态势_6页_798kb

文档总结：国内外需求疲弱，经济延续下行态势

核心内容

本报告由北京大学国民经济研究中心发布，分析了2018年11月中国宏观经济运行情况，指出整体经济延续下行态势，主要受总需求疲弱、供给冲击、需求结构分化及社会融资规模增速放缓等因素影响。

主要观点

• 总需求疲弱：11月整体经济需求疲弱，出口、进口及消费同比增速均出现不同程度的回落。
• 供给冲击：CPI和PPI同比增速下滑，主要受国际原油价格大幅下跌影响，同时去年高基数效应也起到一定作用。
• 需求结构分化：投资同比增速有所回升，消费增速小幅回落，反映出内需和外需的不同表现。
• 社融增速走低：社会融资规模存量同比增速下降，M1增速创历史新低，显示企业活期存款减少，信用派生速度放缓。

关键信息

1. 经济增长数据

2. 需求端表现

• 出口：11月出口同比增速为5.4%，较10月大幅回落10.2个百分点，主要受外需减弱和高基数效应影响。
• 进口：11月进口同比增速为3.0%，较10月回落17.8个百分点，内需疲弱和主要进口商品增速下滑是主要原因。
• 消费：11月社会消费品零售总额同比增长8.1%，较10月下滑0.5个百分点，受国际油价下跌影响，但剔除价格因素后实际增长5.8%。
• 投资：1-11月固定资产投资同比增长5.9%，较1-10月回升0.2个百分点，国有控股投资增速上涨，民间投资则略有下降。

3. 供给端表现

• 工业增加值：11月工业增加值同比增速为5.4%，较10月回落0.5个百分点，主要受内外需疲弱影响。
• CPI与PPI：11月CPI同比增速为2.2%，较前月下滑0.3个百分点，主要受国际原油价格下跌影响。PPI同比增速为2.7%，较10月下滑0.6个百分点，受供给增加和能源价格冲击影响。

4. 货币金融情况

• 社融增量：11月社会融资规模增量为15191亿元，环比上升7902.73亿元，主要得益于信贷季节性增加和企业债券融资增加。
• M2增速：11月末M2同比增长8.0%，与上月持平，但M1增速仅为1.5%，创历史新低，显示企业活期存款减少，信用派生速度放缓。
• 存款结构：新增存款以居民存款为主，企业存款同比增加，推测为定期存款，导致M1/M2剪刀差扩大。

机构简介

北京大学国民经济研究中心成立于2004年，研究领域涵盖中国经济波动、宏观调控、经济学理论、中国经济改革等。中心在学术界和政策制定中具有重要影响力，其研究成果多次被政府采纳，如推动人口政策调整、提出三维宏观调控体系、预测中国经济目标增速等。

出版物

• 《原富》杂志：月度电子刊物，提供国内外宏观经济大事的专业解读。
• 《中国经济增长报告》：年度报告，分析中国经济中长期问题，已连续出版14期。
• 宏观经济运行分析和预测报告：定期发布，预测精度在国内领先。

免责声明

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