20180928-北京大学经济研究所-供需双收缩_经济下行压力加大——蔡含篇_6页_914kb

中国经济下行压力分析总结

核心内容概述

2018年9月，中国经济面临供需双收缩的局面，整体下行压力加大。受贸易摩擦、地方债等因素影响，经济增速保持稳定，但内需和供给端均出现下滑趋势。同时，成本上涨推动CPI小幅上升，M2增速可能因地方债发行减少和美联储加息而放缓。

主要观点

• 经济增速保持稳定：预计三季度GDP同比增长6.7%，全年预测为6.6%，仍处于年初政府设定的目标之内。
• 供给端收缩：工业增加值增速下滑，环保限产政策继续影响企业生产，工业企业利润同比增速下降，削弱了工业增长动力。
• 需求端疲软：固定资产投资和出口增速均出现下滑，消费增速也小幅放缓，反映出内需收缩和外贸受阻的双重压力。
• 价格上行压力：CPI和PPI同比增速分别预计为2.7%和3.5%，主要受原材料成本上涨和猪肉价格上涨影响。
• 货币增速放缓：预计9月M2同比增速为8.1%，较8月下降0.1个百分点，受地方债发行减少和美联储加息影响。

关键信息汇总

一、经济增长预测

二、影响因素分析

• 供给端：

  • 工业增加值增速下滑，主要受中美贸易摩擦、环保限产及地方债务影响。
  • 制造业PMI稳定，显示生产活动仍具韧性。
  • 企业利润下滑，影响生产积极性。
  • 环保限产政策导致企业生产承压，但部分企业提前生产以应对限产。

• 需求端：

  • 固定资产投资增速下滑，因高耗能产业投资减少，但制造业投资有所回升。
  • 消费增速小幅下滑，受电商促销影响居民预期，以及社保与个税改革影响居民收入。
  • 出口增速受中美贸易摩擦压制，但美元贬值及全球复苏仍提供支撑。
  • 进口增速维持高位，受益于关税降低和刺激消费政策。

三、价格走势

• CPI：预计9月同比增长2.7%，主要受食品价格（如果蔬、猪肉）上涨影响。
• PPI：预计9月同比增长3.5%，钢铁、能源等原材料价格上涨推动工业品价格上行。

四、货币信贷情况

• 新增人民币贷款：预计9月新增13600亿元，环比增加800亿元，受季末MPA考核和节日因素影响。
• M2增速：预计9月同比增速为8.1%，较8月下降0.1个百分点，受地方债发行减少和美联储加息影响。

北京大学国民经济研究中心简介

• 成立于2004年，依托北京大学，研究领域涵盖中国经济波动、宏观调控、经济学理论等。
• 研究成果显著，包括推动人口政策调整、提出三维宏观调控体系、研究中国经济新常态等。
• 主要出版物包括《原富》电子杂志、《中国经济增长报告》及系列宏观经济分析预测报告。

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